久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

旺能環(huán)境發(fā)布年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.73億元（yoy-0.17%），歸母凈利5.61億元（yoy-6.90%），低于我們預(yù)期（6.33億元），主要原因系資產(chǎn)減值和信用減值高于預(yù)期。Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.44億元（yoy-4.34%，qoq-11.35%），歸母凈利4858.22萬元（yoy-43.96%，qoq-67.53%）。公司垃圾焚燒項(xiàng)目已全部投運(yùn)，考慮產(chǎn)能利用率爬坡，預(yù)計(jì)垃圾處理量和供熱量仍有增長(zhǎng)空間，同時(shí)積極推動(dòng)垃圾處理費(fèi)調(diào)價(jià)，現(xiàn)金流有望持續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　固廢處理穩(wěn)健增長(zhǎng)，鋰電回收/橡膠再生虧損1.08/0.37億元
　　分業(yè)務(wù)看，1）生活垃圾業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.50%至22.96億元，生活垃圾入庫量928.36萬噸（yoy+0.5%），上網(wǎng)電量25.68億度（yoy+4.5%），臺(tái)州項(xiàng)目處理費(fèi)由83元提至103元，歸母凈利7.04億元。2）餐廚垃圾業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)27.29%至4.62億元，歸母凈利6,659.60萬元。3）鋰電回收業(yè)務(wù)營(yíng)收5,662萬元，同比減少2,903萬元，歸母凈利虧損1.08億元，主要受行業(yè)低迷及產(chǎn)能過剩影響，后續(xù)公司將對(duì)此塊業(yè)務(wù)采取出售、關(guān)停、破產(chǎn)等措施。4）廢橡膠再生業(yè)務(wù)營(yíng)收1.87億元，同比增長(zhǎng)81.18%，歸母虧損達(dá)3,681萬元?？紤]產(chǎn)能利用率爬坡，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司固廢業(yè)務(wù)營(yíng)收和處理量均有望持續(xù)提升。
　　資產(chǎn)減值和信用減值拖累業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比+26.75%
　　應(yīng)收垃圾處理費(fèi)賬齡延長(zhǎng)導(dǎo)致2024年壞賬減值損失同比增加1,298.35萬元；南太湖項(xiàng)目資產(chǎn)處置凈損失1,403.80萬元；浙江立鑫計(jì)提固定資產(chǎn)減值5,614.73萬元。2024年公司應(yīng)收賬款12.43億元（yoy+4.17%），經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額15.96億元（yoy+26.75%），資本開支8.01億元（yoy-20.29%）。2024年DPS 0.30元（2023年0.52元），分紅比例38.1%（yoy+2.5pp）。考慮2025-2027年固廢處理量增加、在建項(xiàng)目體量減少，我們預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流提升，資本開支下降，將為持續(xù)分紅、回報(bào)股東奠定良好基礎(chǔ)。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)17.80元
　　根據(jù)負(fù)債和融資情況，上調(diào)財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè)，考慮應(yīng)收垃圾處理費(fèi)賬齡延長(zhǎng)，上調(diào)信用減值預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利5.97、6.31、6.78億元（2025-2026年均下調(diào)18%、19%）?？杀裙?025年Wind一致預(yù)期PE均值為12.9倍，給予公司2025年12.9倍PE，目標(biāo)價(jià)17.80元（前值18.87元，基于2025年11.1倍PE）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：回款低于預(yù)期，鋰電回收持續(xù)虧損，橡膠再生業(yè)務(wù)客戶拓展不及預(yù)期。