>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：現(xiàn)階段關(guān)稅影響下配置普鋼或更優(yōu)-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
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| 1412KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲0.13%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊上漲1.74%，長材板塊上漲1.06%，板材板塊下跌0.52%；鐵礦石板塊上漲0.00%，鋼鐵耗材板塊下跌0.97%，貿(mào)易流通板塊上漲2.03%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。截至4月18日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.2%，周環(huán)比下降0.04百分點。截至4月18日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率56.3%，周環(huán)比增加0.56百分點。截至4月18日，五大鋼材品種產(chǎn)量764.0萬噸，周環(huán)比增加1.29萬噸，周環(huán)比增加0.17%。截至4月18日，日均鐵水產(chǎn)量為240.12萬噸，周環(huán)比下降0.10萬噸，同比增加15.37萬噸。
五大材消費量環(huán)比增長。截至4月18日，五大鋼材品種消費量948.6萬噸，周環(huán)比增加48.10萬噸，周環(huán)比增加5.34%。截至4月18日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.9萬噸，周環(huán)比下降0.31萬噸，周環(huán)比下降2.74%。
庫存環(huán)比下降。截至4月18日，五大鋼材品種社會庫存1124.8萬噸，周環(huán)比下降51.90萬噸，周環(huán)比下降4.41%，同比下降24.59%。截至4月18日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存459.9萬噸，周環(huán)比下降24.03萬噸，周環(huán)比下降4.97%，同比下降15.23%。
普鋼價格環(huán)比下跌。截至4月18日，普鋼綜合指數(shù)3457.7元/噸，周環(huán)比下降25.06元/噸，周環(huán)比下降0.72%，同比下降12.74%。截至4月18日，特鋼綜合指數(shù)6640.4元/噸，周環(huán)比下降28.93元/噸，周環(huán)比下降0.43%，同比下降3.93%。截至3月14日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為121元/噸，周環(huán)比下降17.0元/噸，周環(huán)比下降12.32%。截至4月18日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤為-357.04元/噸，周環(huán)比下降32.5元/噸，周環(huán)比下降10.00%。
主焦煤價格環(huán)比持平。截至4月18日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為757元/噸，周環(huán)比下跌6.0元/噸，周環(huán)比下跌0.79%。截至4月18日，京唐港主焦煤庫提價為1400元/噸，周環(huán)比持平。截至4月18日，一級冶金焦出廠價格為1680元/噸，周環(huán)比增加55.0元/噸。截至4月18日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為12.29天，周環(huán)比下降0.1天，同比增加0.7天。截至4月18日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.57天，周環(huán)比下降0.3天，同比下降0.6天。截至4月18日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.9天，周環(huán)比增加0.2天，同比增加1.6天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比增長，超出往年同期水平（截至4月18日，日均鐵水產(chǎn)量為240.12萬噸，周環(huán)比下降0.10萬噸，同比增加15.37萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降4.41%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降4.97%。本周原料價格漲跌不一，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌6.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，4月7日晚間，山東鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“山東鋼鐵”）發(fā)布的2025年一季度業(yè)績預(yù)告顯示，經(jīng)該公司初步測算，預(yù)計一季度實現(xiàn)利潤總額1.53億元左右。4月17日，首鋼股份（000959.SZ）公告稱，首鋼股份發(fā)布2025年第一季度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入265.33億元，同比下降10.18%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.28億元，同比增長1,449.36%，實現(xiàn)扭虧為盈。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份、中信特鋼、方大特鋼、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、新鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進不銹等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)進一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。
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