>> 中航證券-頂點(diǎn)軟件(603383)2024年報(bào)點(diǎn)評(píng)：短期業(yè)績承壓，“AI+信創(chuàng)”鎖定證券IT未來-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
盧正羽，閆智 |
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報(bào)告摘要
事件:公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.64億元(-10.78%)，歸母凈利潤1.94億元(-16.84%)，扣非凈利潤1.78億元(-17.88%)。同時(shí)公布利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元(含稅)。
收入規(guī)模同比有所下滑，信創(chuàng)核心交易系統(tǒng)市場領(lǐng)先地位明顯
受外部經(jīng)營環(huán)境影響，證券金融行業(yè)IT投入階段性收縮，公司2024年度收入規(guī)模同比有所下滑。但是，公司A5新一代核心交易系統(tǒng)于行業(yè)內(nèi)唯一全面實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，在信創(chuàng)核心系統(tǒng)及關(guān)鍵項(xiàng)目上均取得順利進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)，中信證券、南京證券、上海證券等多家券商項(xiàng)目同步推進(jìn)，A5客戶數(shù)量已達(dá)10家。并且，自2024年“924”行情以來，市場交易量大幅攀升，東吳證券、東海證券、麥高證券等已經(jīng)全面上線的的A5系統(tǒng)始終保持平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)，充分驗(yàn)證了頂點(diǎn)信創(chuàng)核心交易系統(tǒng)的高可靠、高可用特性。在專業(yè)交易領(lǐng)域,公司HTS系列不斷優(yōu)化升級(jí),成功研發(fā)了基于FPGA硬件的HTS3.0超極速交易系統(tǒng)以及商品期貨極速交易系統(tǒng)，其業(yè)務(wù)品種覆蓋滬深北交易所、國內(nèi)期交所、港股通等市場，業(yè)務(wù)范疇已拓展至自營做市、商品期貨交易、場外衍生品等領(lǐng)域。多家券商完成了HTS新版本的升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了性能顯著提升。同時(shí)，公司還攜手華為、騰訊云等廠商發(fā)布了HTS2X純血信創(chuàng)版,實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)軟硬件的全棧信創(chuàng)以及全鏈路的深度優(yōu)化，為專業(yè)交易提供了有力支持。展望未來，公司認(rèn)為其新交易體系、財(cái)富管理、新資管體系與大運(yùn)營體系等四大金融科技板塊都有較大的業(yè)務(wù)增長空間。我們認(rèn)為，A股日均交易額萬億級(jí)別已經(jīng)成為市場新常態(tài)，也對(duì)券商核心交易系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行提出了更高要求。公司A5信創(chuàng)核心交易系統(tǒng)市場領(lǐng)先地位明顯，深度受益于券商行業(yè)正在加緊啟動(dòng)的新一代核心系統(tǒng)建設(shè)。
盈利能力保持穩(wěn)健，“AI+信創(chuàng)”重構(gòu)證券IT技術(shù)生態(tài)
報(bào)告期，在當(dāng)期收入規(guī)模有所下滑情況下，公司盈利能力基本保持穩(wěn)健，與業(yè)內(nèi)同行相比表現(xiàn)相對(duì)較好。費(fèi)用支出方面，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比(-13.89%、-11.58%、-0.27%、+16.34%)。研發(fā)投入/營業(yè)收入占比達(dá)到22.97%，研發(fā)投入全部做費(fèi)用化處理，持續(xù)保持在研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行穩(wěn)健、重點(diǎn)投入。公司堅(jiān)持”AI+信創(chuàng)”雙輪驅(qū)動(dòng)下的技術(shù)生態(tài)重構(gòu)，建立包括“3+1”基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)等自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專利的基礎(chǔ)技術(shù)和開發(fā)平臺(tái)，形成可與泛金融行業(yè)合作伙伴共享的技術(shù)生態(tài)體系。AI+賦能方面，頂點(diǎn)LiveData融合AI能力，完成數(shù)據(jù)全鏈路智能化煥新升級(jí)。圍繞數(shù)據(jù)管理、開發(fā)、分析、可視化四大核心能力，全面融入AI智能解析、自動(dòng)標(biāo)注、生成式分析、自助開發(fā)等創(chuàng)新能力，重塑企業(yè)數(shù)據(jù)管理與開發(fā)體驗(yàn)。LiveBOSAI增強(qiáng)版實(shí)現(xiàn)開發(fā)能力與應(yīng)用強(qiáng)化，通過融合NL2Model、NL2Code、NL2SQL等AI能力，實(shí)現(xiàn)開發(fā)效能的指數(shù)級(jí)提升。同時(shí)，新增智能流程審批助手、智能知識(shí)庫、智能文檔編輯等內(nèi)置組件，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)場景的自動(dòng)化升級(jí)，助力傳統(tǒng)應(yīng)用向智能體架構(gòu)演進(jìn)。信創(chuàng)支撐方面，頂點(diǎn)分布式低時(shí)延交易平臺(tái)重磅升級(jí)，推出全新的LiveDTP2.0?；谌珒?nèi)存、分布式計(jì)算架構(gòu)，全面融合高可用、高性能、易運(yùn)維、國密安全與信創(chuàng)技術(shù)。通過自研HyperDB飛馳內(nèi)存數(shù)據(jù)庫、平臺(tái)的多活架構(gòu)，打造低時(shí)延、高并發(fā)、穩(wěn)定可靠的核心交易平臺(tái)，助力金融行業(yè)邁向全面自主可控的新階段。
◆投資建議
我們認(rèn)為，公司持續(xù)堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷進(jìn)行信創(chuàng)與AI的深度融合、適配與優(yōu)化升級(jí)，以此確保在交易、流程與數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年的營業(yè)收入分別為7.62億元、9.28億元、11.48億元;歸母凈利潤分別為2.17億元、2.68億元、3.38億元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為36.12x /29.26X /23.17X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場競爭加劇。
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