久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

以4月9日為分水嶺，二季度特朗普的關(guān)稅政策隨之進(jìn)入一個(gè)新的階段，即由對(duì)貿(mào)易逆差國(guó)全面征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅，轉(zhuǎn)向以關(guān)稅為談判杠桿對(duì)中國(guó)以外的經(jīng)濟(jì)體暫緩關(guān)稅。在這一階段，“搶轉(zhuǎn)口”似乎成為了出口“烏云背后的銀線”。
　　展望二季度，出口存在兩面性。一方面在高額關(guān)稅下中美間已接近“不可貿(mào)易”。另一方面，關(guān)稅暫緩90天也為國(guó)內(nèi)出口的“退中求進(jìn)”提供了緩沖。我們測(cè)算，“搶轉(zhuǎn)口”、清單豁免等有望合計(jì)拉動(dòng)出口同比上升5個(gè)百分點(diǎn)左右，從而延緩二季度出口下行斜率的陡峭化，為國(guó)內(nèi)政策的部署爭(zhēng)取時(shí)間和空間。
　　我們將圍繞美國(guó)關(guān)稅影響程度和“搶轉(zhuǎn)口”對(duì)沖力度展開(kāi)分析：
　　基于最新145%的累計(jì)新增關(guān)稅，中美之間接近“不可貿(mào)易”。4月10日，美方針對(duì)中國(guó)商品累計(jì)加征關(guān)稅稅率達(dá)到145%；15日，白宮發(fā)布232清單，部分中國(guó)出口至美國(guó)商品最高面臨245%的關(guān)稅。最新稅率下，中美之間幾乎“不可貿(mào)易”。若考慮“失去”美國(guó)市場(chǎng)的極端情形，二季度中國(guó)出口同比可能較一季度下降14.6個(gè)百分點(diǎn)至-8.8%。
　　現(xiàn)實(shí)中，我國(guó)對(duì)美出口“轉(zhuǎn)弱”的微觀信號(hào)進(jìn)一步強(qiáng)化。4月以來(lái)，我國(guó)至美東航線的集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)幾乎降至2020年以來(lái)同期最低；標(biāo)準(zhǔn)化后，這一現(xiàn)象更加直觀，相較其他航線，美國(guó)航線運(yùn)價(jià)跌幅明顯走闊。
　　往后看，二季度出口存在兩股“對(duì)沖力量”，一是暫緩90天關(guān)稅下的“搶轉(zhuǎn)口”，二是1000億美元的清單豁免。這兩大因素有望合計(jì)拉動(dòng)出口同比回升5個(gè)百分點(diǎn)左右，從而確保我國(guó)二季度的出口增速“下沿”不會(huì)突破-5%。具體看：
　　一是歐盟、東盟的“搶轉(zhuǎn)口”需求已在3月數(shù)據(jù)中開(kāi)始體現(xiàn)。我們?cè)趫?bào)告《3月出口：從已知看未知》中指出，3月出口反彈更多源自“春節(jié)效應(yīng)”消退。但若剔除春節(jié)因素，3月我國(guó)對(duì)歐盟、東盟出口環(huán)比仍分別高出季節(jié)性水平9.7、8.9個(gè)百分點(diǎn)，這反映了“對(duì)等關(guān)稅”落地前夕的“搶轉(zhuǎn)口”需求。形成對(duì)照的是，基于相同的季調(diào)模型，3月我國(guó)對(duì)拉美出口基本穩(wěn)定在季節(jié)性中樞水平附近；原因或在于，墨西哥在《美墨加協(xié)定》下享有10%基準(zhǔn)關(guān)稅豁免，“搶轉(zhuǎn)口”的意愿不強(qiáng)。
　　“暫緩90天關(guān)稅”疊加“拓展非美貿(mào)易”，我們預(yù)計(jì)二季度“搶轉(zhuǎn)口”動(dòng)能還將延續(xù)。首先，“關(guān)稅擔(dān)憂”下，美國(guó)進(jìn)口商存在提前備貨需求，4月19日洛杉磯港口集裝箱進(jìn)口量上漲至歷史同期新高。其次，從近期高層對(duì)話、國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人外訪路線看，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)外貿(mào)”的政策思路重在拓展非美貿(mào)易，且尤其以維護(hù)和歐洲、東南亞的貿(mào)易關(guān)系為優(yōu)先。若二季度相關(guān)地區(qū)“搶轉(zhuǎn)口”趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)可拉動(dòng)我國(guó)出口同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　二是1000億美元的清單豁免，可帶動(dòng)二季度出口同比上升2.8個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)最新的關(guān)稅豁免主要是對(duì)4月2日對(duì)等關(guān)稅豁免條款的細(xì)化和落地，但力度并不小，對(duì)中國(guó)而言，豁免的產(chǎn)品規(guī)模在1000億美元左右（更多細(xì)節(jié)請(qǐng)參考《關(guān)稅豁免的“減震”信號(hào)有多強(qiáng)？》）。一方面，清單豁免可一定程度緩解中國(guó)對(duì)美出口壓力；單季來(lái)看，可拉動(dòng)整體出口同比回升2.8個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，清單新增多項(xiàng)電子產(chǎn)品，有利于相關(guān)商品的“轉(zhuǎn)口”出貨，作為先行指標(biāo)的韓國(guó)出口正在反饋這一變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：未來(lái)政策不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化超預(yù)期；出口變動(dòng)超預(yù)期；美國(guó)貿(mào)易政策超預(yù)期。