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公司發(fā)布2024年報(bào)&2025一季報(bào)，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長，兼具成長與紅利屬性
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.22億元，yoy+18.4%；歸母凈利潤6.14億元，yoy+13.25%；銷售毛利率/凈利率分別為48.8%/26.7%，同比分別下降3.4pct/1.4pct，主要系低毛利業(yè)務(wù)占比提高。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.10億元，yoy+12.9%；歸母凈利潤1.71億元，yoy+35.0%。2024年公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額4.89億元，股利支付率79.7%，每股股利0.55元。由于海外市場(chǎng)不確定性，我們下調(diào)公司2025-2026年的盈利預(yù)測(cè)，并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為7.29（原值7.46）/8.61（原值8.95）/9.93億元，EPS為0.81/0.96/1.11元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為17.0/14.4/12.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　國內(nèi)電源、電網(wǎng)投資景氣度延續(xù)，海外市場(chǎng)收入持續(xù)高增
　　2024年，全國電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資6083億元，yoy+15.3%。截至2024年底，全國全口徑發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)33.5億千瓦，yoy+ 14.6%；2024年全年新增風(fēng)電、光伏裝機(jī)分別為80GW、278GW。2024年公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.11億元，yoy+11.47%；國際化布局持續(xù)延伸，直接、間接出口實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元，yoy+41%；售后服務(wù)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.32億元，yoy+24%。
　　國內(nèi)高端市場(chǎng)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，海外市場(chǎng)有望延續(xù)穩(wěn)定增長
　　公司在國內(nèi)高端市場(chǎng)及海外市場(chǎng)持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破。2024年公司生產(chǎn)的特高壓有載分接開關(guān)通過換流變出廠實(shí)驗(yàn)，將應(yīng)用于±800kV隴東-山東直流工程，高技術(shù)壁壘為持續(xù)開拓國內(nèi)外高端電力裝備市場(chǎng)提供核心支撐。公司持續(xù)深化東南亞、歐美及中東等市場(chǎng)的本土化戰(zhàn)略，隨著土耳其工廠、印尼工廠、新加坡團(tuán)隊(duì)等海外布局的穩(wěn)步落地，公司海外業(yè)務(wù)有望延續(xù)穩(wěn)定增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、電源投資不及預(yù)期、宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期、海外投資環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)及匯率風(fēng)險(xiǎn)