>> 國金證券-電子行業(yè)周報：重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績高增長方向-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 1417KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
樊志遠(yuǎn) |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子周觀點(diǎn)：
繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績高增長方向。電子板塊一季度業(yè)績陸續(xù)公布，我們看到，AI-PCB、算力芯片、SOC芯片、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、CIS芯片、家電芯片等方向的部分公司業(yè)績呈現(xiàn)了快速增長，主要受益于Ai需求旺盛、蘋果iPhone 16e拉貨、家電補(bǔ)貼、汽車智能駕駛加速滲透等方面的帶動，接下來迎來一季度業(yè)績密集發(fā)布，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績高增長，且二季度有望持續(xù)高增長的方向。4月18日，國新辦召開新聞發(fā)布會，介紹2025年一季度工業(yè)和信息化發(fā)展情況。在補(bǔ)貼政策、AI終端等拉動下，我國消費(fèi)者對電子產(chǎn)品的消費(fèi)熱情走高，帶動電子整機(jī)生產(chǎn)和銷售加快，一季度電子計算機(jī)整機(jī)產(chǎn)量8532萬臺，同比增長9.6%；電視機(jī)出貨總量達(dá)到884萬臺，同比增長4.7%，連續(xù)兩個季度正增長；1-2月5G手機(jī)出貨量4161萬部，同比增長7.6%，國產(chǎn)品牌手機(jī)尤其受消費(fèi)者青睞，出貨量占比85%。整機(jī)銷售熱潮也帶動了上游電子元器件產(chǎn)量小幅增長，一季度集成電路、光電子器件產(chǎn)量分別同比增長6%和3.5%。臺積電公布2025Q1業(yè)績，25Q1公司實(shí)現(xiàn)營收255.3億美元，同比+35.3%；毛利率為58.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤109.72億美元，同比+60.2%。公司指引25Q2收入284~292億美元，中樞同比增長38.3%，環(huán)比增長12.8%；指引毛利率為57.0~59.0%；公司維持全年收入同比增長約25%的指引，維持25年來自AI加速器收入翻倍的指引，預(yù)計25年CoWoS產(chǎn)能翻倍。公司繼續(xù)維持24~29年AI收入CAGR達(dá)到45%左右的指引。臺積電表示，與客戶以及更下游客戶確認(rèn)后，認(rèn)為AI需求仍然強(qiáng)勁。整體來看，建議關(guān)注關(guān)稅動向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、蘋果鏈及AI驅(qū)動受益產(chǎn)業(yè)鏈。
投資建議與估值
建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績高增長方向，包括AI-PCB、算力芯片、SOC芯片、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、CIS芯片、家電補(bǔ)貼受益芯片等。小米、字節(jié)等廠商有望在Q2發(fā)布Ai智能眼鏡，建議重點(diǎn)關(guān)注AI智能眼鏡、AR智能眼鏡受益產(chǎn)業(yè)鏈，包括SOC芯片、光波導(dǎo)光學(xué)、其他關(guān)鍵零部件、制造代工等環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為AI端側(cè)應(yīng)用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機(jī)、可穿戴及手機(jī)/PC等IOT硬件產(chǎn)品帶來創(chuàng)新和新的機(jī)遇。建議重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅動向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、蘋果鏈及AI驅(qū)動受益產(chǎn)業(yè)鏈。
風(fēng)險提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；AIGC進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險；外部制裁進(jìn)一步升級的風(fēng)險。
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