>> 西部證券-許繼電氣(000400)2024年報點評：研發(fā)驅動利潤增長，國際市場持續(xù)發(fā)力-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
大小： |
237KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2024年年度報告，實現(xiàn)營收170.89億元，同比+0.17%；歸母凈利潤11.17億元，同比+11.09%；扣非歸母凈利潤10.62億元，同比+22.19%。2024年公司毛利率/凈利率分別為20.77%/7.56%，同比+2.77pct/+0.61pct，盈利能力持續(xù)提升。
研發(fā)驅動公司利潤增長，主網(wǎng)、配網(wǎng)、工業(yè)用戶多點開花助力公司業(yè)績持續(xù)提升。公司2024年研發(fā)投入8.80億元，同比增長10.84%；研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5.15%，同比增長0.50個百分點。公司盈利能力持續(xù)提升，2024年公司扣非歸母凈利潤同比增長22.19%。公司在國內市場電力基本盤保持穩(wěn)定并中標多個項目，國網(wǎng)集招同比顯著增長，智能電表集招份額保持領先，南網(wǎng)市場訂單同比增長顯著。項目中標方面，公司中標甘浙、青藏二期等國網(wǎng)直流輸電項目以及天河棠下柔直背靠背工程。開關柜、工業(yè)調控系統(tǒng)、智能巡檢設備、保護裝置等產(chǎn)品分別在華電、中廣核、中石油等首次取得中標突破。此外公司煤炭企業(yè)一體化調控系統(tǒng)方案首次應用、源網(wǎng)荷儲充方案首次在高速公路行業(yè)實施。
國際市場持續(xù)發(fā)力或成新增長點。國際市場方面2024年公司在國際地區(qū)營業(yè)收入同比增長102.15%，毛利同比增長116.52%。項目中標方面，公司中標沙特、巴西等市場直流控保、換流閥、測量裝置等產(chǎn)品。充電樁、電能表、儲能等產(chǎn)品在新加坡、安哥拉等國家電力公司得到應用，智能電表首次進入土耳其、布基納法索等市場，公司國際業(yè)務持續(xù)開拓貢獻業(yè)績。
投資建議：受益于電網(wǎng)投資增加，公司主營業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展，國際業(yè)務的拓展為公司開辟新增長點。我們預計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利14.60/17.69/20.55億元，同比+30.7%/+21.2%/+16.2%，對應EPS為1.43/1.74/2.02元，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。徽呗涞夭患邦A期；宏觀經(jīng)濟不及預期。
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