>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：白糖延續(xù)震蕩，棉價(jià)偏弱整理-250423
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2025/4/23 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2509合約12795元/噸，較前一日變動(dòng)-115元/噸，幅度-0.89%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14082元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1287，較前一日變動(dòng)+125；3128B棉全國(guó)均價(jià)14218元/噸，較前一日變動(dòng)+8元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1423，較前一日變動(dòng)+123。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至4月20日全美棉花播種進(jìn)度11%，較與去年同期持平，較近五年均值持平。其中得州播種進(jìn)度16%，較去年同期持平，較近五年平均進(jìn)度持平。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。宏觀方面，中美多次互加關(guān)稅，更高的關(guān)稅已不存在進(jìn)一步的影響。中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)紡服出口訂單將受到嚴(yán)重影響，還需關(guān)注美國(guó)與其他國(guó)家雙邊談判的結(jié)果。國(guó)際方面，隨著北半球進(jìn)入播種期，關(guān)注焦點(diǎn)已逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，美棉新年度縮種預(yù)期較強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)干旱程度同比有所加重，美棉12月合約受到較強(qiáng)支撐。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各主產(chǎn)國(guó)天氣情況，同時(shí)也需要關(guān)注關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)的影響程度。國(guó)內(nèi)方面，新年度植棉面積預(yù)期穩(wěn)中有增，種植端目前來(lái)看缺乏明顯利好驅(qū)動(dòng)。不過(guò)3月國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)速度明顯加快，本年度后期國(guó)內(nèi)仍存供應(yīng)偏緊的預(yù)期。紡企在棉價(jià)大跌情況下心態(tài)謹(jǐn)慎，不過(guò)當(dāng)前棉紗成品庫(kù)存不高，壓力暫且不大。若關(guān)稅持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，出口訂單下滑所帶來(lái)的實(shí)際影響或逐漸顯現(xiàn)，后市需求形勢(shì)或仍不容樂(lè)觀。
策略
中性。盤(pán)面風(fēng)險(xiǎn)階段性出清，但宏觀不確定性仍強(qiáng)，短期棉價(jià)預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2509合約5978元/噸，較前一日變動(dòng)-27元/噸，幅度-0.45%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6210元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+232，較前一日變動(dòng)+67。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5990元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+12，較前一日變動(dòng)+27。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局（FAS）近日發(fā)布報(bào)告，2024/25榨季產(chǎn)糖量將達(dá)到185萬(wàn)噸，較菲律賓政府預(yù)測(cè)的178萬(wàn)噸高出近4%。由于甘蔗種植面積增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)菲律賓2025/26榨季的產(chǎn)糖量也將穩(wěn)定在185萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)甘蔗總收獲面積將保持在38.9萬(wàn)公頃，甘蔗產(chǎn)量為2180萬(wàn)公噸；預(yù)計(jì)食糖消費(fèi)量為220萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)震蕩。原糖方面，受宏觀情緒影響，原糖期價(jià)下跌至18美分下方。24/25榨季北半球產(chǎn)量不及預(yù)期，巴西庫(kù)存降至歷史低位，短期國(guó)際糖市供需或仍相對(duì)偏緊，原糖在連續(xù)下跌后存在反彈預(yù)期。不過(guò)巴西新榨季開(kāi)榨較為順利，制糖比創(chuàng)歷史新高，壓制原糖期價(jià)上方空間。但仍需關(guān)注巴西天氣狀況，若后期旱情延續(xù)，產(chǎn)量可能不及預(yù)期。鄭糖方面，國(guó)內(nèi)糖價(jià)跟隨原糖有所回落，但因基本面偏強(qiáng)，較外盤(pán)相對(duì)抗跌。3月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)利好，盡管增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但短期進(jìn)口糖數(shù)量有限，糖漿及預(yù)拌粉政策又繼續(xù)收緊；另一方面，廣西旱情尚未得到有效緩解，下榨季產(chǎn)量存較大變數(shù)，對(duì)糖價(jià)起到支撐作用，短期鄭糖預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩。中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)將跟隨原糖，若巴西天氣正常，原糖下探將解決國(guó)內(nèi)缺口問(wèn)題。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注巴西產(chǎn)量及國(guó)內(nèi)未來(lái)進(jìn)口進(jìn)度。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2507合約5350元/噸，較前一日變動(dòng)-46元/噸，幅度-0.85%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6350元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+1000，較前一日變動(dòng)+46。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5450元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+100，較前一日變動(dòng)+46。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格趨弱整理。上海期貨交易所主力合約價(jià)格區(qū)間偏弱運(yùn)行，木漿業(yè)者隨行就市，山東、江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格小幅松動(dòng)20-50元/噸；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)成交延續(xù)剛需，江浙滬、廣東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)20-50元/噸；進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍清淡，廣東地區(qū)可流通貨源緊缺，現(xiàn)貨價(jià)格上漲100元/噸；進(jìn)口本色漿現(xiàn)貨市場(chǎng)需求欠佳，山東、江浙滬地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)50元/噸。
市場(chǎng)分析
紙漿期價(jià)昨日弱勢(shì)震蕩。宏觀方面，近期“對(duì)等關(guān)稅”政策反復(fù)，紙漿由于本身宏觀屬性較強(qiáng)，受宏觀情緒影響波動(dòng)明顯加劇，期間也一度創(chuàng)下階段新低。不過(guò)隨著特朗普發(fā)文稱(chēng)暫停部分國(guó)家的對(duì)等關(guān)稅90天，貿(mào)易摩擦短期暫緩，市場(chǎng)情緒明顯回升，紙漿盤(pán)面又止跌企穩(wěn)。供應(yīng)方面，外盤(pán)美金報(bào)價(jià)仍相對(duì)堅(jiān)挺，成本面仍有一定支撐。不過(guò)全球發(fā)運(yùn)仍處于高位，1-3月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量大增，年后國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存維持相對(duì)高位，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成持續(xù)壓制。需求方面，歐洲需求未見(jiàn)明顯起色，歐洲木漿港口庫(kù)存仍居歷史高位。國(guó)內(nèi)下游旺季成色不足，開(kāi)工及產(chǎn)量表現(xiàn)平平，紙廠采購(gòu)仍以剛需為主。隨著漿價(jià)
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