>> 東方證券-主動(dòng)權(quán)益基金2025年一季報(bào)全解析：中小市值受青睞，港股倉位顯著抬升-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
邱蕊,楊怡玲 |
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研究結(jié)論
基金規(guī)模：主動(dòng)權(quán)益類總規(guī)模3.29萬億，占公募總規(guī)模比10.42%，較上季度增加567億，占比較上季度增加0.40pct。規(guī)模增長最多的產(chǎn)品為鵬華碳中和主題，規(guī)模增加98.62億元。張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選仍為規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益基金，最新季度末規(guī)模389.08億元。
股票倉位：普通股票型基金倉位中位數(shù)上升0.13pct至89.55%；偏股混合型基金倉位中位數(shù)上升0.60pct至88.03%；靈活配置型基金倉位中位數(shù)上升0.14pct至86.27%。整體來看，2025年一季度主動(dòng)權(quán)益基金股票倉位有所提升。
板塊配置：主動(dòng)權(quán)益基金顯著降低了滬深300成分股的配置比例，中小盤的配置比例有所提升，對(duì)于中證500的配置比例達(dá)到2018年以來的最高點(diǎn)。
風(fēng)格配置：相對(duì)上季度，基金在流動(dòng)性、趨勢(shì)性、Beta因子上的暴露顯著增加，在信息確定性因子上的暴露顯著減少，另外基金在估值、市值因子上的暴露略有下降。整體來說，2025年一季度主動(dòng)權(quán)益基金偏好流動(dòng)性和趨勢(shì)性較好的小市值黑馬個(gè)股，同時(shí)國企持倉風(fēng)格持續(xù)提升。
行業(yè)配置：制造行業(yè)的配置比例最高28.17%，其次為科技（26.11%）、消費(fèi)（16.57%）、周期（13.03%）、醫(yī)藥（10.66%）和金融地產(chǎn)（5.46%）。醫(yī)藥和消費(fèi)占比提升，分別增加0.58%、0.12%，金融地產(chǎn)減配最多0.38%。具體看中信一級(jí)行業(yè)口徑下數(shù)據(jù)，電子仍然為配置比例最高的行業(yè)19.08%，其次為醫(yī)藥（10.66%）和電力設(shè)備及新能源（9.88%）。汽車、機(jī)械、有色金屬、電子等增配較多，減配幅度較大的為通信和電力設(shè)備及新能源。
個(gè)股配置：寧德時(shí)代仍然為配置比例最高的個(gè)股，共有1012只主動(dòng)權(quán)益基金持有，占比4.14%，相對(duì)上季度減少0.95%。貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)占比其次分別為2.85%和2.39%?；鹪龀肿疃嗟膫€(gè)股包括比亞迪、山西汾酒、紫金礦業(yè)等；基金減持最多的包括寧德時(shí)代、滬電股份、中際旭創(chuàng)等。
集中度監(jiān)控：個(gè)股集中度繼續(xù)降低，top50個(gè)股集中度降低0.90pct至42.75%，top100個(gè)股集中度降低1.36pct至56.36%。行業(yè)集中度持續(xù)抬升，top5行業(yè)集中度上升1.52pct至55.36%，top10行業(yè)集中度上升2.01pct至79.46%。
港股投資：1、港股倉位：主動(dòng)權(quán)益基金（包含QDII）配置港股總市值達(dá)4876億元，相對(duì)上季度顯著增加1016億。港股通渠道配置的港股，一季度倉位中位數(shù)為23.55%，相對(duì)上季度增持5.98%。QDII持港股倉位中位數(shù)為38.57%，相對(duì)上季度增持6.12%。2、行業(yè)配置：資訊科技業(yè)為配置比例最高的行業(yè)36.87%，其次為非必需性消費(fèi)（29.85%）和醫(yī)療保健業(yè)（8.30%）。資訊科技業(yè)顯著增持6.73%，能源業(yè)、工業(yè)減持較多，分別下降2.81%和2.80%。3、個(gè)股配置：騰訊控股仍為第一大重倉股，共有1002只基金持有，占比21.73%，相對(duì)上季度增持2.10%。阿里巴巴-W為第二大重倉港股占比10.73%，相對(duì)上季度增持5.93%。中芯國際增持4.20%上升至第三位重倉股?；鹪龀肿疃嗟膫€(gè)股包括阿里巴巴-W、中芯國際、騰訊控股等；基金減持最多的個(gè)股包括美團(tuán)-W、中國海洋石油、中國移動(dòng)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
基金歷史業(yè)績不代表未來；極端市場環(huán)境可能影響模型穩(wěn)定性。
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