>> 國海證券-立華股份(300761)2024年報及2025年一季報點評報告：成本改善顯著，主營業(yè)務(wù)向好-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 247KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝,王思言 |
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事件:
2025年4月22日，立華股份發(fā)布2024年報及2025年一季報：公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入177.25億元，同比+15.44%；歸母凈利潤15.21億元，同比大幅增長。2025Q1實現(xiàn)營收40.86億元，同比+11.6%；歸母凈利潤2.06億元，同比+157.47%。
投資要點:
公司業(yè)績持續(xù)改善。從銷售數(shù)據(jù)看，2024年公司全年銷售黃羽肉雞5.16億只，同比增長12.95%；銷售肉豬129.8萬頭，同比增長51.8%；銷售肉鵝209.63萬只，同比增長21.73%。2025年一季度，公司銷售肉雞1.23億只，同比增長8.69%；銷售肉豬48.37萬頭，同比增長150.49%。2025年公司黃羽肉雞預(yù)計保持8%-10%的年出欄增長目標(biāo)；目前公司擁有基礎(chǔ)母豬近10萬頭，肉豬出欄目標(biāo)200萬頭，完全成本目標(biāo)6.4元/斤。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，成本改善顯著。分業(yè)務(wù)板塊看，黃雞業(yè)務(wù)，2024年度黃雞完全成本5.9元/斤，2025Q1進一步降至5.5元/斤；生豬業(yè)務(wù)，2024年度生豬完全成本7.46元/斤，2025Q1下降到6.5元/斤。屠宰業(yè)務(wù)，2024年屠宰肉雞6000萬只，預(yù)計2025年肉雞屠宰量1億只，在大力拓展優(yōu)質(zhì)冰鮮雞消費市場的同時，也為產(chǎn)業(yè)進一步延伸打下基礎(chǔ)；隨著產(chǎn)能利用率迅速爬坡，加工成本明顯降低，“毛鮮聯(lián)動”帶來的增益也將進一步提升.
盈利預(yù)測和投資評級
公司盈利能力上行，我們調(diào)整2025-2027年的公司營業(yè)收入為175.92/192.7/210.1億元，歸母凈利潤為15.28/17.81/24.94億元，2025-2027年對應(yīng)PE分別為11/9/7倍，但考慮到公司黃雞業(yè)務(wù)盈利能力較為突出，疊加公司生豬業(yè)務(wù)出欄量穩(wěn)定增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
禽類發(fā)生疫病的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；經(jīng)營模式的風(fēng)險；產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險；存貨減值風(fēng)險；食品安全風(fēng)險;公司的生豬市場的區(qū)域較為集中的風(fēng)險。
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