>> 東方證券-新點軟件(688232)下游需求仍然疲弱，精細化管理與運營改善盈利能力-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 353KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿,陳超,宋鑫宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024年報，營業(yè)收入同比下降12.1%至21.5億元，歸屬母公司凈利潤為2.04億元，同比上升4.9%，扣非凈利增長44.0%至1.14億元。據(jù)此測算，公司4季度收入同比下滑16.5%，歸母凈利同比下降23.1%，扣非凈利同比增速則為-24.5%。
各項業(yè)務(wù)均有所下滑，僅招采運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)正增長。受整體經(jīng)濟環(huán)境影響，公司各項業(yè)務(wù)呈現(xiàn)不同程度下滑：智慧招采收入下降7.2%至9.48億，智慧政務(wù)下降18.5%至8.6億，數(shù)字建筑業(yè)務(wù)下降8.4%至3.3億。在各類項目制收入均有所下滑的情況下，智慧招采業(yè)務(wù)中的招采運營業(yè)務(wù)增加6.3%至3.9億，成為公司業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性亮點，也扭轉(zhuǎn)了前一年的下滑趨勢。
毛利率整體提升，各項費用管控良好。報告期間，在整體需求較為平淡的情況下，公司不斷加強精細化運營與費用管控，帶來盈利能力提升。在運營與成本管控方面，公司持續(xù)推進交付線上化、標準化，并改善交付成本管理，帶來毛利率較去年同期提升3.4pct；而從各項費用來看，公司進一步壓縮團隊規(guī)模，員工總數(shù)從23年底的6712人降至6264人，同時也注重費用管理與效率提升，帶來銷售、管理與研發(fā)費用率總和由去年的56.9%降至53.3%，同比下降3.6pct。
全面擁抱AI，產(chǎn)品持續(xù)迭代。過去一年，公司持續(xù)投入研究私有化大模型在各業(yè)務(wù)場景中的落地方案。在招采項目類業(yè)務(wù)中，公司重點研發(fā)交易行業(yè)大模型，賦能招標采購全流程價值場景，推出AI+物料治理、AI+輔助評標、AI+供應(yīng)商管理、智能客服等功能；在招采運營業(yè)務(wù)中，公司加大“AI+投標人服務(wù)”產(chǎn)品研發(fā)，提升標訊、招標文件解析與編制、快速組價、智能排版等產(chǎn)品的市場份額和價值；在智慧政務(wù)中，公司完成智能客服、政務(wù)服務(wù)數(shù)字人、云端導(dǎo)辦、虛擬窗口、智能公文等多業(yè)務(wù)場景與AI充分融合；數(shù)字建筑業(yè)務(wù)也基于大模型做了部分產(chǎn)品與功能的升級。
盈利預(yù)測與投資建議
由于整體需求弱于預(yù)期，我們預(yù)測公司2025-2027年每股收益分別為0.81、1.02、1.19元（原25年預(yù)測為1.07元），參考可比公司，我們認為目前公司的合理估值水平為2025年的43倍市盈率，對應(yīng)目標價為34.83元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
下游需求波動風(fēng)險；公司新業(yè)務(wù)拓展慢于預(yù)期風(fēng)險
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