>> 國盛證券-2025Q1基金倉位解析：一季度基金調(diào)倉五大看點(diǎn)-250423
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 866KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
王程錦,楊柳 |
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1、總體配置：規(guī)模企穩(wěn)，權(quán)益加倉
2025年一季度主動偏股型基金持股市值規(guī)模提升至29500.8億元，同時基金資產(chǎn)總規(guī)模提升至35118.6億元，流通市值占比與2024年四季度大致持平，保持在3.74%左右。此外，一季度基金的權(quán)益?zhèn)}位呈現(xiàn)普遍提升：整體法視角下，主動偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位提升0.84%，達(dá)到84.00%；均值法視角下，主動偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比上行0.75%，達(dá)到80.90%。
2、2025年一季度基金調(diào)倉五大看點(diǎn)：
看點(diǎn)1：基金話語權(quán)顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。2023年以來，公募基金在全A流通市值中的持股占比呈現(xiàn)趨勢性下滑，從2022年底的6.3%左右一路降至2024年底的3.7%附近，基金的持股話語權(quán)明顯降低。不過今年一季度，公募基金的流通市值持股占比已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，且從細(xì)分類型看，普通股票型與偏股混合型基金的流通市值持股占比均已環(huán)比回升。
看點(diǎn)2：南下熱情依舊高漲，港股倉位再創(chuàng)新高。年初以來，“東升西落”敘事預(yù)期升溫，南下資金流入明顯提速，港股超額收益顯著，公募對港股的配置比重也加速抬升，一季度環(huán)比提升4.9%左右，首次突破19%，再創(chuàng)歷史新高。而且從細(xì)分類型看，普通股票型和混合偏股型基金的港股倉位也同步新高，均超過了20%。
看點(diǎn)3：雙創(chuàng)配置分化加劇，科創(chuàng)倉位新高，創(chuàng)業(yè)倉位新低。近兩個季度，公募在雙創(chuàng)內(nèi)部的配置持續(xù)分化，科創(chuàng)板倉位接連新高，創(chuàng)業(yè)板倉位則趨勢回落，一季度末創(chuàng)業(yè)板的絕對倉位已降至2020年以來的新低，且在近十年首度降至低配水平。
看點(diǎn)4：景氣投資與內(nèi)需博弈并存，紅利配置退坡。行業(yè)角度看，一季度的公募增配思路主要沿兩類線索展開，一是景氣投資線索，如半導(dǎo)體、汽車、工程機(jī)械、有色、創(chuàng)新藥等，二是內(nèi)需政策博弈線索，如白酒、零售等。此外，此前對紅利資產(chǎn)的配置在一季度呈現(xiàn)較為普遍的“退潮”，銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、家電、煤炭、石化等具備紅利屬性的方向普遍都呈現(xiàn)減倉跡象。
看點(diǎn)5：配置思路再現(xiàn)下沉，中小盤配置比重抬升。2024年以來，公募的權(quán)益配置重心一度從中小盤向大盤回歸，滬深300配置比重自2023年底的58%左右一路升至2024年底的64%左右。但是，伴隨中美對抗及政策發(fā)力敘事的演繹，市場風(fēng)險偏好迎來階段性修復(fù)，機(jī)構(gòu)配置思路重新顯現(xiàn)下沉跡象，一季度滬深300的配置比重快速下降至59%左右，重返2023年底附近水平，中小盤配置比重明顯抬升。截至一季度末，中證500、中證1000、中證2000的配置比重分別達(dá)到20.6%、13.5%和4.7%。
風(fēng)險提示：1、基金統(tǒng)計樣本具有一定局限性；2、統(tǒng)計方法可能存在一定誤差；3、歷史分析對后續(xù)指引意義有限。
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