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事件:
　　公司2025年4月22日公告2024年度報(bào)告，2024年實(shí)現(xiàn)收入136億元，yoy-0.3%，歸母凈利潤16億，yoy-45.9%。
　　投資要點(diǎn):
　　分紅連續(xù)四年穩(wěn)定，股息率4.2%，在手現(xiàn)金187億2024年每股分紅0.5元，連續(xù)四年持平，分紅率80%，以4月22日收盤價(jià)計(jì)算，股息率4.3%。
　　截止2024年末，公司在手現(xiàn)金（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+其他流動資產(chǎn)+其他非流動資產(chǎn)+一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)）合計(jì)187.2億元，現(xiàn)金充裕。
　　全年經(jīng)營情況穩(wěn)定
　　收入端：2024年?duì)I收136億元，yoy-0.3%，分季度營收為33.4/38.9/23.2/40.5億元，yoy分別+3.3%/-1.3%/-6%/+1.3%，全年收入穩(wěn)健。
　　利潤端：2024年歸母凈利潤16億元，yoy-45.9%，扣非歸母凈利潤20.4億元，yoy-1.5%，非經(jīng)常損益主要來自遞延所得稅費(fèi)用沖回，影響2024年歸母凈利潤6.7億元。
　　教材教輔基本盤穩(wěn)健增長，重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利
　　鞏固教育出版基本盤，影響力持續(xù)擴(kuò)大。公司2024年教材教輔出版發(fā)行收入合計(jì)103億元，yoy+13.2%，主要由于人教版教材由采購模式（收入計(jì)入發(fā)行板塊）改為租型模式（收入計(jì)入出版板塊），引起教材出版收入同比增長51.3%，同時(shí)公司教育出版影響力持續(xù)擴(kuò)大，省內(nèi)11大市新增租型人教版《體育與健康》教材，省外在原有市場基礎(chǔ)上凈增5個(gè)地市。
　　一般圖書中生活、文學(xué)、傳記、科普等類別表現(xiàn)突出。2024年公司一般圖書出版和發(fā)行收入合計(jì)40億，yoy-9.5%，一般圖書零售市場實(shí)洋占有率2.8%，排名第4，下滑1位。
　　推送知識文化服務(wù)轉(zhuǎn)型，以重點(diǎn)項(xiàng)目拉動轉(zhuǎn)型發(fā)展。公司旗下學(xué)科網(wǎng)推出智能生成教學(xué)設(shè)計(jì)、智能組卷等功能，簽約合作學(xué)校數(shù)達(dá)4萬所，收入5.1億元，yoy+13.88%，凈利潤1.1億元，yoy+29.5%。鳳凰廣場業(yè)務(wù)全年收入9612萬元，yoy+26.5%。研學(xué)業(yè)務(wù)服務(wù)近10萬人，實(shí)現(xiàn)收入2482萬元。
　　盈利預(yù)測和投資評級：公司出版發(fā)行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)健，積極擁抱人工智能、智慧教育等技術(shù)，布局新業(yè)態(tài)推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，我們預(yù)測公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)收入137.0/138.1/139.2億元，歸母凈利潤分別為22.2/22.5/23.1億元，對應(yīng)PE分別為13.7/13.5/13.2x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、學(xué)生人口數(shù)量增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、科技創(chuàng)新進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。