>> 華泰期貨-燃料油日報：宏觀情緒邊際緩和，燃料油跟隨原油上漲-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲3.68%，報3068元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲2.54%，報3507元/噸。
前日貝森特發(fā)表了中美貿(mào)易相關的積極言論，提振了市場情緒，原油與風險資產(chǎn)共振反彈，并帶動包括FU、LU在內(nèi)的下游能化品價格走強。但無論是貿(mào)易談判還是地緣沖突均沒有出現(xiàn)確定性的趨勢，市場或反復波動，需要保持謹慎。
就燃料油自身基本面來看，近期高硫油月差結構邊際轉弱，現(xiàn)貨緊張的狀態(tài)緩和。但中期來看，結構性支撐因素仍存，當前重油偏緊的矛盾將抑制高硫燃料油的供應增長。此外，隨著夏季臨近，中東、埃及等地電力需求將迎來季節(jié)性提升，且由于天然氣短缺的問題，埃及、伊朗與伊拉克預計會使用更多高硫燃料油來替代天然氣，為燃料油帶來額外的消費增量。目前發(fā)電端需求已經(jīng)在現(xiàn)貨買盤中逐步體現(xiàn)，值得關注的邊際變量是埃及，近期已經(jīng)大規(guī)模采購高硫燃料油，4月到港量預計在55萬噸，后續(xù)還有進一步提升的空間。
低硫燃料油方面，近期市場結構有邊際好轉的跡象，裂解與月差小幅回升。但站在中期視角，低硫燃料油需求份額被替代的趨勢并未逆轉，5月地中海ECA生效后或面臨進一步的壓力。此外，如果關稅沖突延續(xù)，全球貿(mào)易需求面臨下行風險，進而對燃料油需求形成利空，低硫燃料油反應會更加敏感。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：無
跨期：關注逢低多FU2507-2509價差機會（正套）
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
宏觀風險、關稅風險、原油價格大幅波動等；
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