>> 中原證券-欣旺達(dá)(300207)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，動(dòng)力儲(chǔ)能出貨倍增-250423
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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來(lái)源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
牟國(guó)洪 |
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事件：4月21日，公司公布2024年年度報(bào)告。
投資要點(diǎn)：
公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收560.21億元，同比增長(zhǎng)17.05%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.98億元，同比增長(zhǎng)372.06%；凈利潤(rùn)14.68億元，同比增長(zhǎng)36.43%；扣非后凈利潤(rùn)16.05億元，同比增長(zhǎng)64.99%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額32.90億元，同比下降9.06%；基本每股收益0.79元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.26%，利潤(rùn)分配預(yù)案為擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅)，全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收177.42億元，同比增長(zhǎng)31.0%，環(huán)比增長(zhǎng)23.55%；凈利潤(rùn)2.56億元，同比下降6.06%，環(huán)比下降34.08%。2024年，公司非經(jīng)常性損益合計(jì)-1.37億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助2.40億元、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益-2.11億元、公允價(jià)值變動(dòng)損益-1.64億元，而2023年公司非經(jīng)常性損益合計(jì)1.03億元。2024年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)4.11億元，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及合同履約成本減值準(zhǔn)備3.0億元、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備7607萬(wàn)元。目前，公司主要產(chǎn)品為鋰電池電芯及模組，廣泛用于手機(jī)、筆記本電腦、電動(dòng)汽車、可穿戴設(shè)備、智能家具等領(lǐng)域。
全球智能手機(jī)消費(fèi)產(chǎn)品恢復(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)顯示：2024年，全球智能手機(jī)和全球PC出貨均結(jié)束2年的下滑恢復(fù)增長(zhǎng)。其中智能手機(jī)全年出貨12.23億部，同比增長(zhǎng)5.04%，且連續(xù)6個(gè)季度正增長(zhǎng)；中國(guó)智能手機(jī)出貨約2.86以部，同比增長(zhǎng)5.6%，AI、電池續(xù)航等技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者換機(jī)需求釋放明顯。全球PC出貨2.62億臺(tái)。IDC預(yù)測(cè)，2025年全球智能手機(jī)和全球PC出貨仍將保存?zhèn)€位數(shù)增長(zhǎng)，智能手機(jī)出貨約12.6億部、全球PC出貨約2.73億臺(tái)，而AI手機(jī)技術(shù)迭代將會(huì)持續(xù)推動(dòng)智能手機(jī)換機(jī)，新一代AI手機(jī)出貨預(yù)計(jì)達(dá)1.18億部。
公司消費(fèi)類電池營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年持續(xù)增長(zhǎng)。公司消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)屬于公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，主要包括手機(jī)數(shù)碼類、筆記本電腦類和消費(fèi)電芯業(yè)務(wù)。近年來(lái)，公司消費(fèi)電池營(yíng)收波動(dòng)較大，在公司營(yíng)收中占比持續(xù)回落，回落主要系公司電動(dòng)汽車類電池營(yíng)收高增長(zhǎng)。2024年公司消費(fèi)類電池營(yíng)收304.05億元，同比增長(zhǎng)6.52%，在公司營(yíng)收中占比由2021年的72.23%回落至2024年的54.27%。具體而言，受全球消費(fèi)電池復(fù)蘇和增長(zhǎng)，公司手機(jī)數(shù)碼類產(chǎn)品出貨量顯著增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升消費(fèi)電芯自供率，增加公司消費(fèi)電芯在客戶中的份額，預(yù)計(jì)2025年將進(jìn)一步提升消費(fèi)電芯自供率；筆記本電腦業(yè)務(wù)份額同比仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，電芯進(jìn)入頭部品牌客戶；消費(fèi)電芯業(yè)務(wù)受益于行業(yè)復(fù)蘇及公司產(chǎn)品技術(shù)、品質(zhì)等綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升，2024年整體電芯出貨量增長(zhǎng)顯著，特別是常規(guī)電芯業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，其中2024年下半年公司啟動(dòng)了越南基地建設(shè)，持續(xù)全球化基地布局。結(jié)合細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)及行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年公司消費(fèi)類電池營(yíng)收仍將增長(zhǎng)。
全球新能源汽車持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)動(dòng)力電池全球市占率持續(xù)提升。根據(jù)Clean Technica數(shù)據(jù)：2023年，全球新能源乘用車銷售1368.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.84%。2024年，全球新能源乘用車合計(jì)銷售1724.16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.98%，占整體市場(chǎng)22%份額；2025年1-2月銷售247.50萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.40%。SNEResearch統(tǒng)計(jì)顯示：2023，全球動(dòng)力電池裝車量705.5GWh，同比增長(zhǎng)38.6%。2024年，全球動(dòng)力電池裝車量894.4GWh，同比增長(zhǎng)27.19%；Top10中中國(guó)企業(yè)入圍6家，6家中國(guó)企業(yè)市場(chǎng)占比67.08%，較2023年提升3.59個(gè)百分點(diǎn)；其中億欣旺達(dá)以18.80GWh位居全球第10，市場(chǎng)占比2.10%，且已連續(xù)3年位居全球前10?？傮w預(yù)計(jì)2025年全球新能源汽車及動(dòng)力電池裝機(jī)仍將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量出口占比提升。中汽協(xié)和中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)顯示：2024年我國(guó)新能源汽車合計(jì)銷售1285.90萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.10%，合計(jì)占比40.92%。2025年1-3月，我國(guó)新能源汽車銷售307.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.10%，合計(jì)占比41.15%。伴隨我國(guó)新能源汽車銷售增長(zhǎng)及動(dòng)力電池出口增加，我國(guó)動(dòng)力電池和其他電池產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。2024年我國(guó)動(dòng)力電池和其他電池合計(jì)產(chǎn)量1096.80GWh，同比增長(zhǎng)40.96%，其中出口197.1GW。2025年1-3月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量326.3GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)74.90%；其中出口61.50GWh。我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)Top15顯示，2024年欣旺達(dá)以15.79GWh位居第7，市場(chǎng)占比2.89%，占比較2023年提升0.75個(gè)百分點(diǎn)。2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策；實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策。2025年1月，商務(wù)部等印發(fā)《關(guān)于組好2025年汽車以舊換新工作的通知》，進(jìn)一步明確2025汽車以舊換新補(bǔ)貼政策。疊加動(dòng)力電池上游材料價(jià)格回落至相對(duì)合理區(qū)間，我國(guó)新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)力和性價(jià)比提升，總體預(yù)計(jì)2025年我國(guó)新能源汽車仍將保存兩位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池需求將持續(xù)增長(zhǎng)。
公司電動(dòng)汽車類電池業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年持續(xù)增長(zhǎng)。公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)前期的專注投入與深耕，技術(shù)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Λ@得了國(guó)內(nèi)外眾多知名車企的認(rèn)可，產(chǎn)品成熟度和穩(wěn)定性進(jìn)一步得到市場(chǎng)批量應(yīng)用驗(yàn)證，
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