>> 招商證券-伊之密(300415)注塑機業(yè)務繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，新品投產(chǎn)，產(chǎn)能穩(wěn)健擴張-250423
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
641KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,吳洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
伊之密2024年業(yè)績穩(wěn)健增長，一季度業(yè)績上漲狀態(tài)延續(xù)。分業(yè)務來看，注塑機作為公司核心主業(yè)，支撐了全年業(yè)績增長，且公司作為注塑機龍頭，收入表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于行業(yè)。分下游市場來看，汽車和3C依然是最大的兩項需求來源。在注塑、壓鑄機均不斷推出新品，開拓海內(nèi)外市場的背景下，公司產(chǎn)能也逐步釋放，后續(xù)擴產(chǎn)節(jié)奏相對穩(wěn)健。繼續(xù)維持“強烈推薦”的評級。
全年業(yè)績穩(wěn)健增長，一季度業(yè)績上漲狀態(tài)延續(xù)。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入50.63億元，同比+23.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.08億元，同比+27.42%。2024年Q4單季度營收13.90億元，同比+20.21%；歸母凈利潤1.27億元，同比增長13.49%。2025年Q1單季度營收11.87億元，同比+24.32%；歸母凈利潤1.32億元，同比+14.29%。
注塑機業(yè)務引領(lǐng)增長，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。2024年公司注塑機產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入35.55億元，同比+28.80%，壓鑄機產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入8.93億元，同比+14.53%，橡膠注射機產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比+21.42%。2024全年注塑機產(chǎn)品的毛利率為31.78%，同比-1.52pct，壓鑄機產(chǎn)品的毛利率為29.01%，同比-5.94pct，橡膠注射機產(chǎn)品的毛利率為40.25%，同比近乎持平。根據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會的《2024年我國塑料加工業(yè)經(jīng)濟運行分析》，2024年，在大規(guī)模設備更新行動方案等政策以及出口增長影響下，全國塑料加工專用設備產(chǎn)量有所提升，同比增長5.3%（行業(yè)增速弱于伊之密注塑機收入增速）。從各省份的生產(chǎn)情況來看，廣東省的設備增長量最為明顯（yoy+14.4%），與伊之密的優(yōu)異業(yè)績相互驗證。
汽車與3C驅(qū)動業(yè)績增長，壓鑄機受益新能源需求。2024年，汽車和3C產(chǎn)品占公司整體下游占比達到顯著比例，分別同比增長明顯（汽車行業(yè)需求占比26.3%，金額yoy+16.7%；3C產(chǎn)品需求占比17.9%，金額yoy+63.6%），成為驅(qū)動公司業(yè)績增長的核心力量。
新產(chǎn)品批量投產(chǎn)，產(chǎn)能擴張支撐業(yè)績增長。產(chǎn)品方面，2024年公司全新A6系列高端智能注塑機實現(xiàn)批量化生產(chǎn)，聚焦智能、精密、綠色、高效四大核心價值，注射速度達300mm/s且成型周期縮短18%；壓鑄機領(lǐng)域推出的NEXT2系列兩板式壓鑄機采用自研Yi-Cast高速壓射系統(tǒng)，壓射速度峰值達12m/s，成功應用于新能源汽車領(lǐng)域并交付一汽、長安等客戶。產(chǎn)能方面，五沙第三工廠作為注塑機及重型壓鑄機生產(chǎn)基地，已經(jīng)全面投產(chǎn)并運轉(zhuǎn)良好，智能化程度領(lǐng)先；浙江南潯新競得的華東基地規(guī)劃面積11萬平方米，主要面向華東市場；印度古吉拉特邦工廠也在2024年全面投產(chǎn)。2024年末合同負債余額5.68億元，較上年同期增長11.13%，環(huán)比增長13.59%，產(chǎn)能擴張與訂單儲備同步強化，為業(yè)績延續(xù)增長奠定基礎。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長疲軟；全球貿(mào)易摩擦加?。缓Ｍ鈽I(yè)務拓展不及預期；原材料價格持續(xù)上漲。
|
|
