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上周總結(jié)：故事線仍然以稅率為主導(dǎo)
　　美國上周波動，故事線仍然以稅率為主導(dǎo)，早前有消息流出暫停關(guān)稅措施90天，導(dǎo)致市場大升。其后，市場在特朗普否認(rèn)暫停關(guān)稅后再度下跌。然而，搖擺不定的特朗普在最后時刻又生變數(shù)，4月9日下午白宮宣布，暫緩征收高額的對等關(guān)稅，在接下來90天內(nèi)，只征收相同的10%基準(zhǔn)關(guān)稅。但對中國的關(guān)稅繼續(xù)加碼。大市又再度回升。
　　上周美股大幅波動，一周計算標(biāo)普500升5.7%、納指100升7.4%、羅素2000升1.8%。然而，特朗普周末宣布擴大其「對等關(guān)稅」的貨物類型豁免清單，最受注目的是智能手機和手提電腦等都在清單上，新豁免將追溯至「對等關(guān)稅」的10%基準(zhǔn)稅率生效當(dāng)天，但有關(guān)貨物仍會受制于特朗普早前對中國加征的20%「芬太尼關(guān)稅」。受消息所帶動，美股期貨市場做好。
　　格局改變：中國提前作出刺激措施，融資數(shù)據(jù)明顯改善
　　赤字率從去年的3%提升至今的4%，合計新增政府債務(wù)總規(guī)模多出來的2.9萬億元就可以看成是今年政府可以動用的增量投放。這次加大財政赤字，可能是為了應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)而導(dǎo)致出口受影響所帶來的沖擊。去年中國貿(mào)易順差為7.06萬億元（或9,920億美元），來自美國的順差為2.6萬億元。以政府支出帶動需求，可減低貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟造成的潛在打擊，從而減輕整體市場風(fēng)險。
　　2025年第一季度社會融資規(guī)模增量累計為15.18萬億元，比上年同期多2.37萬億元，高于市場普遍預(yù)期的14.3萬億元。企業(yè)融資推動三月信貸擴張。企業(yè)凈籌資金約3萬元。住戶貸款增加9,900億元，扭轉(zhuǎn)了二月凈減少的勢頭，但增幅低于2020年至2024年同期平均的1萬億元。政府債券凈融資額約1.5萬億元，大幅高于去同期的4600億元，反映財政刺激措施將在今年盡早實施。