>> 山西證券-華翔股份(603112)核心主業(yè)增速遠(yuǎn)超行業(yè)漲幅，擬進(jìn)軍機(jī)器人新賽道-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
439KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊晶晶,姚健 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年度報告：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.28億元，同比增長17.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.71億元，同比增長20.95%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.04億元，同比增長17.91%。2024Q4，公司實現(xiàn)營收10.40億元，同比增長14.27%；歸母凈利潤1.29億元，同比增長20.34%；扣非后歸母凈利潤0.99億元，同比增長5.42%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
事件點評
報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)超行業(yè)漲幅，市場龍頭地位得到繼續(xù)鞏固，歸母凈利潤連續(xù)兩年實現(xiàn)兩位數(shù)增長，創(chuàng)下公司成立以來的最佳業(yè)績表現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司機(jī)加工件銷量首次突破3.5億件，核心主業(yè)產(chǎn)品銷量首次突破45萬噸。分產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)，公司精密件實現(xiàn)收入28.72億元（yoy+23.28%），主要系壓縮機(jī)零部件及汽車零部件銷量同比上升所致；工程機(jī)械零部件實現(xiàn)收入6.45億元（yoy+4.29%），銷量呈穩(wěn)定增長態(tài)勢；生鐵收入0.72億元（yoy-32.12%），主要系受房地產(chǎn)低迷影響生鐵產(chǎn)銷量大幅下滑所致；其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入19.33億元（yoy+13.29%），主要系洗衣機(jī)零部件銷量上升所致。
報告期內(nèi)，公司毛利率同比下降2.22pct至21.72%，主要受到電費補貼及其在財報口徑變化的影響，受益于降本增效，凈利率同比上升0.64pct至11.80%。報告期內(nèi)，公司期間費用率為10.49%（-0.74pct），其中銷售費用率為0.81%（-0.15pct），管理費用率為3.46%（-0.60pct），財務(wù)費用率為1.85%（-0.01pct），研發(fā)費用率為4.38%(+0.02pct）。
公司與華域汽車達(dá)成戰(zhàn)略合作，公司汽車零部件業(yè)務(wù)由此駛?cè)肟燔嚨溃?guī)?；l(fā)展可期。公司發(fā)布公告《關(guān)于對外投資設(shè)立合資公司的進(jìn)展公告》，擬與華域上海共同投資設(shè)立合資公司，共同推動汽車零部件的鑄鐵和機(jī)加工業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。展望未來，公司將利用規(guī)模優(yōu)勢，進(jìn)一步降本提效，積極拓展市場份額，實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。
公司積極強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)，計劃在機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，目前已成立兩家主營機(jī)器人業(yè)務(wù)的全資子公司。公司頭部客戶美的已是全球前四的工業(yè)機(jī)器人制造企業(yè)，看好公司新賽道的拓展能力和成長空間。企查查APP顯示，2025年3月，華翔股份在上海設(shè)立全資子公司華翔智創(chuàng)（上海）機(jī)器人科技有限公司，注冊資本1000萬元，經(jīng)營范圍涵蓋智能機(jī)器人研發(fā)、工業(yè)機(jī)器人銷售、機(jī)械設(shè)備研發(fā)等領(lǐng)域；2024年11月，華翔股份成立全資子公司華翔（廣東）智能科技有限公司，注冊資本3000萬元，經(jīng)營范圍包含智能機(jī)器人的研發(fā)；機(jī)械設(shè)備研發(fā)；工業(yè)機(jī)器人制造；工業(yè)機(jī)器人銷售等。公司大客戶美的擁有庫卡、瑞仕格、高創(chuàng)、極亞精機(jī)等品牌，實現(xiàn)了從核心部件到整體方案、從硬件設(shè)備到智能系統(tǒng)的全覆蓋，成為全球前四的工業(yè)機(jī)器人制造企業(yè)。
投資建議
公司是國內(nèi)少數(shù)具備跨行業(yè)、多品種、規(guī)?；a(chǎn)能力的綜合型鑄造企業(yè)之一，擁有豐富的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同經(jīng)驗和優(yōu)質(zhì)終端客戶資源。公司聚焦核心主業(yè)的同時探索多元業(yè)務(wù)，從α角度看，公司與華域汽車強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，汽車零部件業(yè)務(wù)有望駛?cè)肟燔嚨溃还痉e極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，有望憑借領(lǐng)先的制造經(jīng)驗和技術(shù)優(yōu)勢，以及與美的等頭部客戶的長期深度合作關(guān)系，在機(jī)器人領(lǐng)域打造發(fā)展新動能；公司加大對壓縮機(jī)零部件精加工工序的投資力度，有望進(jìn)一步帶動毛利率提升。從β角度看，公司所涉足的下游行業(yè)均呈現(xiàn)出良好的景氣度，2024年，國內(nèi)汽車、空調(diào)、冰箱產(chǎn)/銷穩(wěn)居全球第一，國內(nèi)市場規(guī)模突破歷史新高，出口規(guī)模實現(xiàn)快速增長，同時，壓縮機(jī)領(lǐng)域頭部企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，并有頭部空調(diào)廠商開始布局壓縮機(jī)工廠，隨著這些產(chǎn)能的落地，疊加消費品以舊換新等增量政策持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)增量市場空間有望進(jìn)一步打開?；谝陨?，我們看好公司未來成長性。預(yù)計公司2025-2027年歸母公司凈利潤5.7/7.2/8.9億元，同比增長21.8%/26.2%/22.6%，EPS為1.2/1.5/1.9元，對應(yīng)4月22日收盤價15.60元，PE為12.8/10.2/8.3倍，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險等。
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