>> 信達證券-電子行業(yè)2025Q1基金持倉分析：電子持倉占比繼續(xù)提升，機構(gòu)加倉自主可控-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫文宇 |
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電子行業(yè)超配比例達7.3%，持倉占比仍居第一。以申萬行業(yè)分類（2021）為依據(jù)，我們選取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及靈活配置型基金作為樣本分析2025年第一季度末電子板塊的重倉持股情況。2025Q1，A股電子行業(yè)配置比例為18.7%，保持全市場第一位置，配置比例環(huán)比去年四季度末提升0.9pct，超配比例達7.3%。
半導(dǎo)體板塊：中芯國際港股獲大幅加倉，自主可控主線突出。2025Q1，半導(dǎo)體板塊機構(gòu)持倉市值占比為11.01%，環(huán)比上季增加1.67pct。從基本面情況來看，2025年半導(dǎo)體下游景氣度逐步回暖，多領(lǐng)域庫存水位降至較低位置；外部環(huán)境看，一月份美國BIS發(fā)布關(guān)于人工智能擴散的臨時最終規(guī)則，同時對16nm及以下制程芯片流片進行制裁，強化了市場對自主可控邏輯的認可；技術(shù)發(fā)展上看，國產(chǎn)AI芯片不斷突破，同時ASIC需求彈性顯現(xiàn)。從機構(gòu)倉位配置的角度來看，中芯國際港股、芯原股份、瀾起科技、韋爾股份、兆易創(chuàng)新等獲得機構(gòu)加倉較多。
消費電子板塊：國補政策刺激電子產(chǎn)品需求，重視板塊向上修復(fù)機會。2025Q1，消費電子板塊機構(gòu)持倉占比4.03%，環(huán)比下降0.22pct。從機構(gòu)持倉角度看，小米集團-W、瑞聲科技、領(lǐng)益智造等公司機構(gòu)持倉增加較多。2025年國家補貼政策升級，增加了對手機等數(shù)碼產(chǎn)品的消費補貼，有望帶動消費電子產(chǎn)品銷量提升，同時增加上游零部件等環(huán)節(jié)的需求，消費電子板塊一季度基本面或快速增長。目前多家消費電子大廠力爭在其產(chǎn)品上通過AI賦能，這也將刺激需求增長。4月11日美國公布關(guān)稅豁免清單，其中包括蘋果等產(chǎn)品，此前由于關(guān)稅政策引致果鏈較大回調(diào)，我們建議關(guān)注板塊估值向上修復(fù)的機會。
元件板塊：AI需求具備較強確定性，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績逐步放量。2025Q1，元件板塊機構(gòu)持倉市值占比為2.29%，環(huán)比下降0.69pct。此輪調(diào)整主要受到海外AI產(chǎn)業(yè)鏈影響，滬電股份、深南電路等機構(gòu)持股降低，而生益科技、東山精密等獲得機構(gòu)加倉較多。我們認為從海外CSP資本開支計劃來看，AI需求仍然具備較強確定性，同時DeepSeek降低AI大模型門檻有利于拉動整體算力需求增長，算力產(chǎn)業(yè)鏈中長期或?qū)⒊掷m(xù)受益，同時也建議關(guān)注機器人對上游元件需求的拉動。
光學(xué)光電子板塊：淡季不淡，一季度面板價格提升。2025Q1，光學(xué)光電子板塊機構(gòu)持倉市值占比為0.82%，環(huán)比提升0.15pct。從機構(gòu)倉位配置的角度來看，藍黛科技、彩虹股份、福晶科技等上市公司獲得機構(gòu)加倉較多。2025年國補政策刺激下游家電和消費電子需求，對光學(xué)板塊有一定拉動作用。在國內(nèi)外備貨需求高漲的情況下，面板廠雖小幅提升LCDTV高世代產(chǎn)線稼動率，但供應(yīng)仍然偏緊，根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，一季度大尺寸面板價格持續(xù)上升。
電子化學(xué)品板塊：國產(chǎn)替代持續(xù)，Q1持倉市值占比繼續(xù)提升。2025Q1，電子化學(xué)品板塊機構(gòu)持倉市值占比為0.49%，環(huán)比上季度提升0.11pct。2025年以來，伴隨科技自主可控邏輯的演繹，上游電子化學(xué)品的國產(chǎn)替代不斷受到重視，關(guān)鍵領(lǐng)域的突破刻不容緩。2025Q1，廣鋼氣體、鼎龍股份、萊特光電等獲得機構(gòu)加倉較多。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；中美貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險。
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