>> 華泰證券-中科創(chuàng)達(300496)Q4業(yè)績顯著改善，受益于AI趨勢-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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公司發(fā)布24年年報，24年實現(xiàn)營收53.85億元（yoy+2.72%），歸母凈利4.07億元（yoy-12.60%），扣非凈利1.75億元（yoy-48.49%）。其中Q4實現(xiàn)營收16.90億元（yoy+23.76%，qoq+30.67%），歸母凈利2.55億元（yoy+282.76%，qoq+436.76%）。公司業(yè)績超出我們預期，前次預期24年歸母凈利3.92億元，主因受下游需求有所恢復影響，公司Q4業(yè)績邊際改善。我們看好公司在操作系統(tǒng)的卡位優(yōu)勢，持續(xù)受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，下游需求有望進一步回暖，維持“買入”。
下游景氣度回升，Q4公司業(yè)績顯著改善
分行業(yè)看，全球智能手機市場溫和增長，24年智能軟件業(yè)務收入14.23億元，yoy+0.49%；智能汽車業(yè)務收入24.16億元，yoy+3.42%，受汽車廠商驗收周期加長、部分廠商車型出貨不及預期影響，收入增速有所下滑；智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入15.45億元，yoy+3.73%。24Q4公司業(yè)績顯著改善，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額yoy+37.46%，qoq+63.35%。我們認為，公司未來有望受益于端側(cè)AI的滲透與智能汽車業(yè)務下游景氣度回升，收入增速有望回暖。
全球市場持續(xù)開拓，海外收入增速亮眼
分區(qū)域看，24年國內(nèi)收入34.26億元，yoy-2.73%；海外收入19.58億元，yoy+13.87%；其中歐美/日本/其他地區(qū)收入分別為10.33/5.53/3.72億元，yoy+8.73%/25.84%/12.74%。公司全球化戰(zhàn)略持續(xù)深化，已在全球16個國家設(shè)有銷售與研發(fā)中心，海外市場已成為收入的強力驅(qū)動。隨公司全球市場的持續(xù)開拓，海外收入增長有望提速。
戰(zhàn)略投入打下良好基礎(chǔ)，AI賦能三大業(yè)務成效可期
24年公司銷售/管理/研發(fā)費用率3.71%/8.88%/19.09%，同比-0.09pct/-0.51pct/+0.96pct。在智能汽車方面，艙駕融合及人工智能技術(shù)使軟件核心價值進一步凸顯；在智能軟件方面，AI與手機、AIPC的融合使端側(cè)智能與操作系統(tǒng)技術(shù)融合的需求不斷增加；同時，公司與芯片廠商保持密切合作，并在機器人領(lǐng)域已有相關(guān)訂單落地，為公司持續(xù)帶來業(yè)務機遇，我們認為公司有望持續(xù)受益于AI技術(shù)浪潮推進，業(yè)績增速有望恢復。
盈利預測與估值
考慮到下游需求與公司業(yè)績已出現(xiàn)明顯的邊際改善趨勢及在端側(cè)AI的卡位優(yōu)勢，預計公司25-27年EPS分別為1.40/1.91/2.58元（25、26上調(diào)8%、12%）?？杀裙?5年iFinD一致預期PE均值為66.8x，給予公司25年66.8倍PE，目標價93.52元（前值78.59元，25PE 60.5x），維持“買入”。
風險提示：下游需求波動；技術(shù)落地不及預期。
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