>> 東吳證券-柴油發(fā)電機組行業(yè)報告：受益于國內(nèi)AIDC加大資本開支，國產(chǎn)品牌迎量價齊升機遇-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
2346KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
周爾雙 |
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核心觀點
Deepseek性能比肩國際頭部AI模型，加速國內(nèi)AI應用場景落地&數(shù)據(jù)中心規(guī)模擴張。國產(chǎn)AI大模型Deepseek在推理任務、數(shù)學、代碼等方面已經(jīng)展現(xiàn)出與OpenAI相當?shù)膶嵙Φ獶S價格僅為后者的三十分之一，與OpenAI相比價格優(yōu)勢明顯。性能優(yōu)異且成本較低的Deepseek不斷拓寬AI應用場景，加速國內(nèi)AI應用落地。在國內(nèi)算力加速追趕的背景下，騰訊、阿里、百度、字節(jié)跳動等頭部大廠紛紛加大資產(chǎn)開支用于算力建設，騰訊2024Q3資本開支同比+113%、阿里巴巴2024Q3資本開支同比+286%，創(chuàng)下單季度新高。在算力需求爆發(fā)基礎上，我國智算有望保持高速增長，2024-2027年智算年復合增速有望達到40%，帶動數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)擴張。
柴油發(fā)電機組是數(shù)據(jù)中心基建的核心CAPEX，充分受益于算力資本開支大幅增長。數(shù)據(jù)中心由IT硬件、配套基建、土建組成，成本占比分別為60%/30%/10%，其中配套基建由發(fā)電、配電、溫控等部分組成，核心在于發(fā)電，柴油發(fā)電機組是數(shù)據(jù)中心必須配備的備用電源。柴油發(fā)電機組在數(shù)據(jù)中心配套基建中占比23%，在整個數(shù)據(jù)中心建設成本中占比6%-7%。根據(jù)我們測算，2023年數(shù)據(jù)中心用柴油發(fā)電機市場空間約45.7億元，隨著智算需求爆發(fā)，2028年預計我國數(shù)據(jù)中心用柴油發(fā)電機組市場空間有望達到131.6億元，年復合增速達到24%。數(shù)據(jù)中心用柴油發(fā)電機組功率需求較大（一般在1000KW以上），卡特彼勒、康明斯、科泰電源、泰豪科技、MTU等外資+國內(nèi)OEM廠占據(jù)主要市場份額，市場集中度持續(xù)提升，因此數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)更加利好頭部玩家。
國產(chǎn)供應鏈受益于海外擴產(chǎn)難度大&景氣度高增，國產(chǎn)品牌迎量價齊升機遇。柴油發(fā)電機組的核心零部件為柴油發(fā)動機，2024年中國數(shù)據(jù)中心用柴油發(fā)動機中，康明斯、MTU、卡特彼勒、三菱市占率合計高達90%，外資品牌壟斷地位明顯。但受限于產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈長，外資擴產(chǎn)意愿低&難度大，供需失衡帶給國產(chǎn)品牌順利切入機會。以中國移動最新招標為例，高壓柴發(fā)機組招標中，濰柴重機份額提升至40%（此前基本0份額），且招標價格同比提升翻倍以上，國產(chǎn)主機&OEM廠商迎來量價齊升機遇。
投資建議：建議關注國產(chǎn)OEM廠商【科泰電源】【泰豪科技】【蘇美達】、主機廠商【濰柴重機】、零部件廠商【聯(lián)德股份】。
風險提示：算力增長不及預期、資本開支不及預期、市場競爭加劇。
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