>> 方正證券-輝隆股份(002556)公司點評報告：Q1扣非大幅增長，降本增效成效顯著-250423
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林建東,張汪強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，24FY公司實現(xiàn)營收156.52億元，同比減少12%，歸母凈利潤1.69億元，同比增長121%，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2元（含稅）。25Q1公司實現(xiàn)營收36.64億元，同比減少4%，扣非歸母凈利潤0.53億元，同比增長240%。
主營業(yè)務(wù)技改擴產(chǎn)降本增效，化肥行業(yè)景氣回暖。24FY公司農(nóng)資/精細化工/農(nóng)副產(chǎn)品及其他營收為116/12/24億元，同比-10%/+7%/+7%，毛利率為5%/17%/4%，同比+0.7pct/+5.7pct/-1.9pct，公司通過裝置技改實現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量、成本雙重優(yōu)化，復(fù)合肥單噸成本進一步下降；薄荷醇擴產(chǎn)技改項目順利竣工，增量落地；期間公司響應(yīng)國家政策對部分農(nóng)場苗木進行集中處置，后續(xù)減值影響有望大幅減弱。25Q1扣非同比大幅增長，公司憑借穩(wěn)定的核心渠道資源、扎實的流通網(wǎng)絡(luò)體系和工貿(mào)服一體化發(fā)展優(yōu)勢，化肥業(yè)務(wù)板塊在春耕旺季下銷售情況良好，盈利能力增強；精細化工板塊甲酚產(chǎn)業(yè)鏈通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新，成本優(yōu)勢進一步凸顯，毛利率進一步提升。
農(nóng)資+化工雙主業(yè)運行，深化工貿(mào)服一體化優(yōu)勢，有效平滑行業(yè)周期。公司將以“強化協(xié)同、提質(zhì)增效”為主線，充分發(fā)揮公司一體化運作和輝隆品牌效應(yīng)優(yōu)勢，繼續(xù)鞏固并擴大行業(yè)優(yōu)勢。農(nóng)藥業(yè)務(wù)在市場布局上采取“深耕國內(nèi)、拓展海外”的經(jīng)營策略。農(nóng)服業(yè)務(wù)以“種得好、管得好、收得好、加工好、賣得好”的“輝隆五好”模式為引領(lǐng)，持續(xù)深化農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)體系建設(shè)。在項目建設(shè)方面，搶抓國家政策機遇，重點推進薄荷醇產(chǎn)能擴建、生物質(zhì)供熱項目、硫酸產(chǎn)線擴建等關(guān)鍵項目，以項目建設(shè)培育新增長點、激發(fā)新動能。
投資建議：預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤為2.0/2.7/3.8億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅波動，新項目進度不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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