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事件：公司發(fā)布2025年一季報(bào)。公司25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.9億元，同比+7.6%；歸母凈利潤(rùn)為5.0億元，同比+5.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)為4.8億元，同比+5.0%。
　　核心品類(lèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。公司通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新及強(qiáng)大的渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，核心品類(lèi)取得了良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)奧維云數(shù)據(jù)，2025年一季度蘇泊爾品牌線(xiàn)上電飯煲/電壓力鍋/電蒸鍋/養(yǎng)生壺品類(lèi)銷(xiāo)額同比+0.43%/+7.91%/+6.66%/+24.82%。公司持續(xù)推進(jìn)“以消費(fèi)者為中心”的創(chuàng)新戰(zhàn)略和新品發(fā)展戰(zhàn)略，借助互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，深度挖掘細(xì)分人群和不同場(chǎng)景下的用戶(hù)需求，持續(xù)為用戶(hù)提供智巧的產(chǎn)品解決方案，滿(mǎn)足多元化的消費(fèi)者需求，提供貼心、全方位的消費(fèi)者體驗(yàn)。
　　毛利率略有下滑，盈利水平穩(wěn)定。1）毛利率：25Q1公司毛利率23.9%，同比-0.5pct。2）費(fèi)率端：25Q1銷(xiāo)售/管理費(fèi)/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為10.0%/1.6%/1.8%/-0.1%，同比變動(dòng)0.9pct/-0.1pct/持平/+0.5pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升主要系利息收入、匯兌收益同比減少所致。3）凈利率：25Q1凈利率為8.6%，同比-0.2pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為24.0/25.5/27.0億元，同比+6.9%/+6.1%/+6.0%，維持買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、品類(lèi)開(kāi)拓不及預(yù)期。