久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
　　2024年公司利潤率穩(wěn)定且分紅超預期。考慮到公司股息率較高且具備穩(wěn)健經營能力，以舊換新政策擴圍有望帶動公司2025年業(yè)績持續(xù)增長，我們維持2025-2026年且新增2027年盈利預測，預計公司2025-2027年EPS為3.03/3.28/3.55元，同比+8%/+8%/+8%。參考同行業(yè)，給予公司2025年23xPE，上調目標價至70元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績及利潤分配方案簡述：公司業(yè)績符合預期，分紅超預期。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入224.27億元，同比+5.27%，歸母凈利潤22.44億元，同比+2.97%；其中2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入59.15億元，同比0.37%，歸母凈利潤8.12億元，同比-0.73%。向全體股東每10股派現(xiàn)金紅利28.10元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利22.39億元，分紅比例99.8%，股息率5%。
　　內銷表現(xiàn)穩(wěn)定，海外高增，利潤率穩(wěn)定。內銷層面，2024年公司內銷收入149.25億元，同比-1.21%，營收占比66.5%（-4.4pct）。2024年小家電行業(yè)整體內銷需求有所疲軟，公司作為小家電龍頭企業(yè)，渠道布局成熟，品類價格帶覆蓋較廣，通過持續(xù)創(chuàng)新實現(xiàn)核心品類市占率持續(xù)提升，從而使得整體營收表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。外銷層面，2024年公司外銷收入75.02億元，同比+21%，營收占比33.4%（+4.4pct）。2024年由于海外整體終端渠道補庫存影響，公司主要外銷客戶的訂單較同期增長明顯，營業(yè)收入取得較好的增長。2024年公司毛利率為24.65%，同比-1.65pct，凈利率為10.01%，同比0.22pct；拆分內外銷，2024年公司內銷毛利率27.69%，同比+0.43%。在行業(yè)需求疲軟且競爭較大的情況下，公司內銷毛利率仍能實現(xiàn)逆勢提升；2024年公司外銷毛利率18.62%，同比-1.84%。公司與母公司簽訂長期代工協(xié)議，預計后續(xù)外銷毛利率穩(wěn)定在18%水平。
　　展望2025年，國家以舊換新補貼擴圍，除八大類外新增電飯煲、微波爐、凈水器、洗碗機四大品類，公司作為小家電龍頭有望進一步受益國補，公司內銷收入有望平穩(wěn)增長。
　　風險提示：以舊換新拉動效果不及預期，行業(yè)競爭加劇。