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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年3月27日公司披露2024年年度報(bào)告，24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收224.3億，同比+5.3%，歸母凈利潤(rùn)22.4億，同比+3%，扣非凈利潤(rùn)20.7億，同比+3.6%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.1億，同比-0.4%，歸母凈利潤(rùn)8.1億，同比-0.7%，扣非凈利潤(rùn)6.6億，同比持平。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　公司收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。分區(qū)域看，內(nèi)銷方面，公司收入149.3億，同比-1.2%，主要受國(guó)內(nèi)小家電市場(chǎng)需求整體仍偏弱影響，據(jù)奧維云網(wǎng)，24年國(guó)內(nèi)小家電零售規(guī)模同比-0.8%；外銷方面，公司收入75.0億，同比+33.5%，預(yù)計(jì)主要受益于控股股東SEB集團(tuán)出口訂單，據(jù)公司關(guān)聯(lián)交易公告，24年日常關(guān)聯(lián)交易實(shí)際金額為71.4億元，同比+20.3%，預(yù)計(jì)25年日常關(guān)聯(lián)交易金額進(jìn)一步增長(zhǎng)至74.6億元。
　　公司積極控制費(fèi)用，業(yè)績(jī)端整體平穩(wěn)。24年公司毛利率為24.7%，同比-1.7pct，預(yù)計(jì)與毛利率偏低的外銷業(yè)務(wù)占比提升有關(guān)。費(fèi)用率方面，24年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.7%/1.8%/2.1%/-0.3%，同比分別-1pct/-0.1pct/+0pct/+0pct，整體費(fèi)用率同比-1.1pct，費(fèi)用控制水平良好。綜合影響下，24年公司歸母凈利率為10%，同比-0.2pct。分紅方面，公司每10股派現(xiàn)金紅利28.10元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利22.39億元，分紅率為99.7%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　24年公司收入和利潤(rùn)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廚房小家電龍頭地位穩(wěn)固，具備較強(qiáng)的產(chǎn)品和品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，注重股東回報(bào)。我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年EPS為3.0/3.2/3.4元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為19/18/17倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　人民幣匯率波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；海內(nèi)外市場(chǎng)需求不及預(yù)期。