>> 申萬宏源-海信視像(600060)2025年一季報點評：25Q1收入穩(wěn)步增長，盈利能力同比提升-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：2025年4月24日，海信視像發(fā)布2025年一季報，公司2025年Q1實現(xiàn)營收133.75億元，同比增加5%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.54億元，同比增長19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.52億元，同比增長20%。
投資要點：
25Q1公司收入、業(yè)績符合預(yù)期。海信視像2025年Q1實現(xiàn)營收133.75億元，同比增加5%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.54億元，同比增長19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.52億元，同比增長20%。25Q1公司收入、業(yè)績符合市場預(yù)期。
內(nèi)外銷市場穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。國內(nèi)市場方面，公司電視產(chǎn)品的高端化、大屏化優(yōu)勢顯著。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國內(nèi)地線下高端電視市場，2024年海信系零售額市占率為40.97%，Mini LED產(chǎn)品零售量與零售額占有率分別達34.91%（同比+5.67pp）和35.85%（同比+5.72pp），線上高端額占有率29.68%（同比+4.44pp），持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；在大屏領(lǐng)域，百寸及以上產(chǎn)品，海信系電視零售量與零售額占有率分別達41.05%和46.62%，繼續(xù)保持行業(yè)首位；同時75+、85+、98+英寸產(chǎn)品的市場占有率均保持行業(yè)第一。海外市場方面，公司持續(xù)推進研產(chǎn)銷一體化和品牌升級戰(zhàn)略。公司在北美、歐洲、東南亞、中東、日本等地區(qū)前置研發(fā)能力，優(yōu)化完善海外制造基地的供應(yīng)鏈體系，通過本地化布局提升市場響應(yīng)速度，同時結(jié)合歐洲杯、NBA等頂級體育賽事IP開展整合營銷，重點拓展戰(zhàn)略市場和高端渠道。Omdia數(shù)據(jù)顯示，2024年公司全球98英寸及以上超大屏產(chǎn)品出貨量同比增長206.5%，Mini LED產(chǎn)品同比增長162.7%；75英寸以上大屏市場份額達19.8%領(lǐng)跑全球，98英寸及以上、100英寸及以上超大屏分別以30.3%、58.8%的份額登頂全球第一。新顯示新業(yè)務(wù)方面，公司已為多個客戶完成VR一體機、AR眼鏡和AI眼鏡的定制開發(fā)。2025年，公司繼續(xù)將顯示和交互技術(shù)積累及端云協(xié)同創(chuàng)新能力應(yīng)用于自有的消費級AR眼鏡產(chǎn)品，預(yù)計將在2025年下半年完成AR/AI眼鏡新品開發(fā)并推向市場。
盈利能力穩(wěn)步提升。2025Q1公司實現(xiàn)毛利率15.93%，同比提升0.17個pcts，預(yù)計主要系國內(nèi)以舊換新，帶動屏幕尺寸提升、Mini LED滲透率提升所致。期間費用方面銷售費用/管理費用率分別為6.46%、1.94%，同比分別+0.41、+0.28個pcts。財務(wù)費用同比-0.18個pcts至0.01%。最終錄得25Q1凈利率4.67%，同比+0.14個pcts。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”投資評級。國內(nèi)以舊換新政策帶動公司收入增長，盈利能力提升，我們維持此前對于公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年可實現(xiàn)歸母凈利潤25.00、27.57、30.12億元，同比分別+11.3%、+10.3%和+9.2%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為13倍、12倍和11倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：面板價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；終端市場需求不及預(yù)期。
|
|
