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24年業(yè)績在上次預告上限，超預期
　　24年收入585億（+9.2%），歸母凈利潤22.5億（+7.2%），扣非歸母凈利潤18.2億（+4.9%），歸母凈利率3.8%。
　　24Q4收入179億（+24%），歸母凈利潤9.4億（+100%），扣非歸母凈利潤8.3億（+122%），歸母凈利率5.2%，國補帶動利潤率達到歷史較高水平。
　　24年擬分紅11.5億，分紅率51%，當前股息率為4.4%。
　　收入拆分
　　拆分業(yè)務：24年電視+13%，新顯示+4%。
　　電視：Q4內外銷高增提振業(yè)績，其中，
　?、?4年：內銷價增，外銷量增。收入+13%（內外銷增速相近）；量+7%（內持平微跌，外銷+雙位數(shù)）；價+6%（內+低雙位數(shù)、外+低個位數(shù)）。
　?、?4Q4：國補帶動作用巨大，外銷降價放量+加庫存搶出口策略效果顯著。收入+18%（內+30%+、外+雙位數(shù)）；量+雙位數(shù)（內外銷增速類似）；價+個位數(shù)（內+雙位數(shù)，外銷微跌）。
　　利潤拆分
　　24年毛利率-1.3pct，其中電視-1.5pct，新顯示業(yè)務-1.7pct。
　　電視：Q4面板成本環(huán)比走弱、以及國補帶動利潤高增，其中我們預計，
　?、賰蠕N：電視全年內銷毛利率+1pct主要靠Q4+5pct，Q4均價顯著增速快于Q1-3，主要是國補帶動結構改善，面板成本優(yōu)化貢獻主要增量。
　?、谕怃N：外銷競爭加劇全年毛利率-2pct，但Q4改善+1pct，主要也是面板降本帶動。
　　整體費率改善0.9%，主要靠規(guī)模擴張帶來的銷售/研發(fā)費率降低。
　　投資建議
　　公司在一般的大環(huán)境下，24Q4業(yè)績超預期釋放，主要是國補的帶動超預期，我們預計公司對25年也相對有信心。
　　根據(jù)24年業(yè)績，我們調整盈利預測，預計25-27年收入+7%/+8%/+9%（25-26年前值為+10%/+10%），歸母凈利潤+13%/+9%/+11%（25-26年前值為+15%/+16%），25年利潤25.4億（前值為21.55億），對應PE為12.7X，維持“買入”評級。
　　風險提示：景氣度不及預期、競爭加劇、面板漲價超預期、關稅風險、研報信息更新不及時風險。