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3月30日，公司發(fā)布2024年年報(bào)。
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)。公司24年實(shí)現(xiàn)收入585億元，同比增長(zhǎng)+9%，歸母凈利潤(rùn)22.5億元，同比增長(zhǎng)7%，扣非歸母凈利潤(rùn)+5%；其中四季度收入增長(zhǎng)24%，歸母凈利潤(rùn)同比翻倍，扣非歸母凈利潤(rùn)+122%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)接近前期預(yù)告上限。公司現(xiàn)金分紅11.5億元，分紅比例51%，對(duì)應(yīng)股息率3.8%。
　　分產(chǎn)業(yè)單元，公司智慧顯示終端收入+13%，新顯示新業(yè)務(wù)+4%，其他業(yè)務(wù)-16%；分地區(qū)，國(guó)內(nèi)收入+10%，海外收入+13%。ULED+MicroLED+激光顯示，構(gòu)建技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。海信通過(guò)芯、光、屏全鏈路技術(shù)整合，25年發(fā)布RGB-MiniLED電視；激光顯示圍繞性能、光學(xué)引擎、核心部件創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)全面引領(lǐng)；MicroLED建立“芯片研發(fā)-驅(qū)動(dòng)控制-精密封裝-信號(hào)增強(qiáng)-畫質(zhì)還原”五大環(huán)節(jié)技術(shù)體系，發(fā)布全球首款136寸消費(fèi)級(jí)MicroLED電視。AI+能力體系方面，公司借助自研芯片、大模型算法和場(chǎng)景化應(yīng)用，構(gòu)建端-云-芯一體化，推動(dòng)電視向家庭智能中樞進(jìn)化。
　　結(jié)構(gòu)升級(jí)表現(xiàn)突出。四季度國(guó)補(bǔ)推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品高端化，24年海信系線下MiniLED電視零售額市占率36%，同比+5.7pcts；海外MiniLED同比增長(zhǎng)163%，其中北美市場(chǎng)MiniLED占比7.5%，同比提升2pcts，歐洲杯推動(dòng)歐洲市場(chǎng)高端化，MiniLED占比8.2%，同比提升4.3pcts；日本市場(chǎng)OLED/MiniLED中高端機(jī)型占比提升4.7pcts；東盟市場(chǎng)大屏化突圍，75+產(chǎn)品同比增長(zhǎng)48%；中東非雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中南非穩(wěn)居第一，MiniLED增長(zhǎng)92.4%；中南美出貨量增長(zhǎng)40%以上，MiniLED增長(zhǎng)232%。
　　盈利端，公司顯示毛利率同比下降0.92pct，其中國(guó)內(nèi)提升0.14pct，海外下降1.77pcts，我們分析海外主要跟面板價(jià)格上漲及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響有關(guān)；公司期間費(fèi)用率優(yōu)化0.4pct，其中銷售/研發(fā)費(fèi)用率分別同比下降0.2/0.4pct，管理+財(cái)務(wù)費(fèi)用率合計(jì)同比略增0.15pct。剔除質(zhì)保費(fèi)用會(huì)計(jì)調(diào)整影響，我們用毛銷差來(lái)分析，四季度同比改善1.8pcts，預(yù)計(jì)跟產(chǎn)品高端化升級(jí)收效有關(guān)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為668億元、741億元及811億元，同比分別增長(zhǎng)14%、11%及10%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為25.1億元、27.7億元及30.1億元，同比分別增長(zhǎng)12%、10%、9%，對(duì)應(yīng)PE分別為12.9倍、11.7倍及10.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、面板價(jià)格超預(yù)期上漲。