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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司近日發(fā)布2024年年度報(bào)告、2025年一季報(bào)以及2024年利潤(rùn)分配預(yù)案。根據(jù)公告，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.02億元，同比增長(zhǎng)32.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)38.90%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比增長(zhǎng)41.50%。公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.09億元，同比增長(zhǎng)4.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比增長(zhǎng)5.64%。
　　核心主業(yè)結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試分析及電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，盈利能力提升。根據(jù)公告，2024年公司核心主業(yè)結(jié)構(gòu)力學(xué)測(cè)試實(shí)現(xiàn)收入3.01億元，占總營(yíng)收60.01%，同比+35.79%，毛利率66.50%，同比+0.59pct。電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)增速迅猛，實(shí)現(xiàn)收入0.88億元，同比+52.26%，毛利率67.89%，同比+0.07pct，占總營(yíng)收比例上升為17.62%。公司2024年毛利率66.37%，同比+0.90pct，凈利率24.10%，同比+0.90pct，2025年Q1單季度毛利率68.66%，同比+1.39pct，凈利率26.27%，同比+0.08pct。公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)力，盈利能力逐步增長(zhǎng)。
　　布局人形機(jī)器人力傳感器，六維力傳感器處于小批量試制階段。人形機(jī)器人市場(chǎng)前景廣闊，公司根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)布局力傳感器方向。根據(jù)公司年報(bào)，2024年?yáng)|華校準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)室成為國(guó)內(nèi)首批具備機(jī)器人多維力/力矩傳感器檢測(cè)能力的CNAS實(shí)驗(yàn)室。根據(jù)公司投資者交流記錄，公司六維力傳感器處于小批量試制階段，下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括工業(yè)機(jī)器人、人形機(jī)器人、航空航天、汽車(chē)、電子、醫(yī)療等。公司持續(xù)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展方向，做好業(yè)務(wù)規(guī)劃及產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備，及時(shí)布局新興領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)六維力傳感器廠(chǎng)商較為稀缺，我們認(rèn)為公司在未來(lái)有望具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的結(jié)構(gòu)力學(xué)性能研究和電化學(xué)工作站整體解決方案提供商，公司專(zhuān)注于智能化測(cè)控系統(tǒng)30余年，技術(shù)積累深厚，公司持續(xù)布局新業(yè)務(wù)，機(jī)器人力傳感器業(yè)務(wù)值得期待。我們預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.72、2.29、3.04億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.24元、1.66元、2.20元，對(duì)應(yīng)2025年4月24日股價(jià)，PE分別為32.10倍、24.00倍和18.14倍，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。