>> 萬聯(lián)證券-珠江啤酒(002461)點評報告：利潤增速亮眼，盈利能力提升-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳雯 |
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報告關(guān)鍵要素:
4月24日，公司發(fā)布2025年第一季度報告。報告顯示，公司2025年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.27億元（YoY+10.69%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元（YoY+29.83%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.45億元（YoY+39.4%）。公司業(yè)績略超預(yù)期。
投資要點:
公司保持較高的凈利潤增速，營收增速較去年同期有所提升。2025Q1公司實現(xiàn)營收12.27億元（同比+10.69%），增速較去年同期（+7.05%）有所提升；歸母凈利潤1.57億元（同比+29.83%），增速較高，但較去年同期（+39.37%）有所下降；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.45億元（YoY+39.4%），增速較去年同期（+45.79%）有所降低。
毛利率和凈利率均提升，銷售費用率和管理費用率小幅下降。2025Q1公司毛利率為45.00%，同比+2.87pcts；2025Q1公司凈利率為13.16%，同比+1.79pcts。2025Q1公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別15.78%/7.78%/3.17%/-3.34%，同比-0.84pcts/-0.25pcts/+0.12pcts/ +0.23pcts。
產(chǎn)品噸價略有下降，產(chǎn)量穩(wěn)定提升。2025年第一季度，公司啤酒噸價4164.19元/噸，同比降低0.86%；公司實現(xiàn)啤酒銷量29.46萬噸，同比增長11.66%。
盈利預(yù)測與投資建議：當(dāng)前公司高端化持續(xù)進(jìn)行，有望通過釋放高檔產(chǎn)品利潤維持穩(wěn)健增長，且2024年原材料成本下降紅利有望延續(xù)到2025年，提升公司盈利能力，帶動公司凈利潤保持提升。我們根據(jù)最新財務(wù)數(shù)據(jù)更新盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為9.51/10.21/11.10億元（更新前為2025-2027年歸母凈利潤為8.96/9.67/10.59億元），同比增長17.43%/7.29%/8.72%，對應(yīng)EPS為0.43/0.46/0.50元/股,4月24日收盤價對應(yīng)PE為24/22/20倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：市場變動風(fēng)險，原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險，行業(yè)競爭風(fēng)險，食品安全風(fēng)險。
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