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看好公司中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)韌性
　　新聞報(bào)道美國(guó)政府或降低對(duì)華關(guān)稅，我們認(rèn)為有望提振消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)情緒。
　　我們看好立訊精密依托全球產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)人民幣58.82元。
　　事件：華爾街日?qǐng)?bào)當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月23日?qǐng)?bào)道美國(guó)總統(tǒng)特朗普可能考慮對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅降至約50-65%。彭博社4月22日也報(bào)道稱美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示對(duì)中國(guó)商品高關(guān)稅不可持續(xù)。
　　我們認(rèn)為美國(guó)對(duì)華關(guān)稅波動(dòng)對(duì)公司業(yè)務(wù)的直接影響有限。根據(jù)立訊精密2025年4月10日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，立訊精密在國(guó)內(nèi)制造的成品只有很少一部分出口到美國(guó)。另外，公司約3%的通訊零組件出口美國(guó)，且當(dāng)前已經(jīng)將通訊產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至墨西哥和越南以配合國(guó)際市場(chǎng)客戶需求。
　　我們看好公司依托全球產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性。根據(jù)立訊精密2025年4月10日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，其認(rèn)為越南在物流、產(chǎn)業(yè)鏈和人才累積等方面相比其他東南亞國(guó)家有優(yōu)勢(shì)，并表示除非美國(guó)對(duì)越南關(guān)稅大幅高于其他國(guó)家，否則將其消費(fèi)電子產(chǎn)能再?gòu)脑侥限D(zhuǎn)移至別地的可能性很小。公司也表示其當(dāng)前越南產(chǎn)能能夠滿足大部分出口美國(guó)需求。
　　彭博社報(bào)道美國(guó)政府或降低對(duì)華關(guān)稅，我們認(rèn)為有望提振消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)情緒。根據(jù)立訊精密2025年4月10日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司認(rèn)為相比關(guān)稅增加直接帶來(lái)的財(cái)務(wù)影響，其更擔(dān)心今年二季度美國(guó)對(duì)華關(guān)稅飆升下終端產(chǎn)品售價(jià)上漲對(duì)消費(fèi)需求的抑制。我們認(rèn)為美國(guó)或降低對(duì)華關(guān)稅的新聞?dòng)型嵴袷袌?chǎng)對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)的情緒。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)58.82元。我們對(duì)立訊精密的發(fā)展前景和經(jīng)營(yíng)韌性持樂(lè)觀態(tài)度，維持22倍2025年P(guān)/E的目標(biāo)估值倍數(shù)，與可比公司均值保持一致。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)市場(chǎng)疲軟，高客戶集中度，規(guī)格升級(jí)有限和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致單價(jià)下滑。