>> 申萬宏源-凱爾達(688255)主業(yè)收入穩(wěn)健增長，期待具身智能業(yè)務放量-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珂,李蕾,何佳霖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布24年報及25年一季報，24年實現(xiàn)營收5.57億元，yoy15.66%，歸母凈利潤0.31億元，同比25.61%，毛利率20.43%，同比1.76pct，凈利率5.61%，同比0.44pct；25Q1實現(xiàn)營收1.64億元，yoy2.77%，環(huán)比55.03%，歸母凈利潤0.05億元，yoy-59.41%，環(huán)比152.27%，24年業(yè)績符合預期，25Q1業(yè)績低于預期。
點評：
24年收入和利潤皆實現(xiàn)雙位數(shù)增長。24年公司工業(yè)機器人銷量3965臺，同比增長36.16%，其中自產(chǎn)機器人銷量1468臺，同比增長39.94%，我們分析認為，工業(yè)機器人銷售顯著增長主要是由于公司產(chǎn)品在行業(yè)內競爭力逐步提升，尤其是高端伺服焊接技術得到市場較好認可，未來隨著公司在高端伺服焊接領域持續(xù)上量，營收及利潤有望保持穩(wěn)健增長。
25Q1實現(xiàn)營收1.64億元，單季度收入創(chuàng)自21Q3以來新高。25Q1公司工業(yè)機器人銷量1185臺，同比下降6.40%，其中自產(chǎn)機器人銷量為470臺，同比下降35.97%，但公司高端系列伺服焊接機器人相關產(chǎn)品已批量進入汽車（含新能源汽車）及零配件、電弧增材制造等領域，為公司帶來產(chǎn)品結構優(yōu)化，故收入保持穩(wěn)健增長。Q1業(yè)績下滑主要因為管理費用、銷售費用合計同比增加774萬元，其中股份支付費用同比增加602萬元，若剔除股份支付費用影響，25Q1業(yè)績僅下滑10%。
公司持續(xù)推出協(xié)作焊接機器人、機器人激光焊接系統(tǒng)等新產(chǎn)品，帶來新增長點。協(xié)作焊接機器人可實現(xiàn)拖動示教，操作簡單；搭載自研Mini示教器人機交互系統(tǒng)，匹配最優(yōu)焊接工藝，工作效率提高；搭載自研KC30X協(xié)作機器人控制器，采用新運動控制算法和振動抑制技術，可實現(xiàn)高精度柔順作業(yè)。
盈利預測及估值：考慮到工業(yè)機器人行業(yè)需求承壓，我們下調25-26年盈利預測，新增27年盈利預測，預計25-27年歸母凈利潤分別為0.48、0.72、0.89億元（之前25-26年預測為0.59、0.88億元），對應PE分別為75、49、40X?？杀裙景Ｋ诡D、中大力德25-26年PE均值為156、94X，公司PE水平低于可比公司估值均值，同時考慮到公司控股子公司凱維力傳感專注于人形機器人上游核心部件—多維力/力矩傳感器研發(fā)，預計今年將有所突破，因此，維持買入評級。
風險提示：工業(yè)領域行業(yè)景氣下滑且競爭加劇、新產(chǎn)品進展不及預期的風險等。
|
|
