>> 建信期貨-黑色金屬周報-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 2243KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡,馮澤仁 |
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無限制-登錄即可下載 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2510、HC2510先弱后反彈邏輯：
基本面上，粗鋼產(chǎn)量進一步走高，高爐產(chǎn)能利用率創(chuàng)2023年10月以來新高；鋼材五大品種周度需求與近年來同期差距轉(zhuǎn)為擴大。螺紋鋼庫存較往年明顯偏低，熱卷庫存進一步回落對整體鋼材價格下跌提供緩沖。下游房地產(chǎn)需求延續(xù)低迷，基建增幅明顯抬升至2023年3月以來新高，汽車、造船、機械行業(yè)用鋼需求大體保持兩位數(shù)百分比增長，但今年一季度家電出口增幅較去年四季度明顯回落存隱憂。
原料方面，上周澳洲鐵礦石發(fā)運量繼續(xù)回升，巴西發(fā)運量降幅擴大，整體發(fā)運小幅增加，到港量回歸中等偏低水平。鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)自低位增加1天，港口庫存創(chuàng)去年3月上旬以來新低后小幅回升，鐵礦石有補庫跡象。焦炭現(xiàn)貨市場第一輪提漲后暫穩(wěn)，焦化廠已連續(xù)6周明顯增產(chǎn)至去年8月上旬以來新高，鋼廠與焦化廠庫存明顯去化利多，但港口庫存高位徘徊利空。焦煤進口高位又進一步增長，庫存端鋼廠和港口庫存明顯去化，但近期焦化廠積極補庫將給后期價格反彈打折。
綜合來看，貿(mào)易端對出口的預(yù)期影響進一步淡化，而近期在鋼材基本面上供增需減，短期反彈仍受到壓制，但考慮到鋼鐵高供應(yīng)支撐原料價格企穩(wěn)回升，疊加后期仍會有穩(wěn)經(jīng)濟政策出臺可能，預(yù)計4月下旬至5月上旬，鋼材價格二次探底后將開啟反彈，建議可嘗試逢高賣出看跌期權(quán)，或嘗試買入遠(yuǎn)月2510/2509合約保值或投資。
J2505、JM2505先弱后反彈邏輯：
焦炭方面，目前下游鋼廠產(chǎn)量進一步走高，而焦化廠已連續(xù)6周明顯增產(chǎn)，鋼廠與焦化廠庫存明顯去化后轉(zhuǎn)為小幅增庫，但港口庫存自高位有所回落。焦炭價格反彈需要成材市場回暖的配合，在貿(mào)易端預(yù)期沖擊暫緩之下，鋼材價格自低位反彈后震蕩偏弱，預(yù)計4月下旬至5月上旬焦炭市場或跟隨成材好轉(zhuǎn)。
焦煤方面，3月份進口高位又有所增長但增幅較1-2月份有所回落，國內(nèi)煤炭行業(yè)仍強調(diào)保供原則，盡管洗煤廠產(chǎn)量與開工率較去年四季度明顯偏低，但抵不住供應(yīng)仍顯寬松，庫存端港口庫存明顯去化利多，但鋼廠庫存降幅不大，焦化廠積極補庫后將給后期價格反彈打折。好在焦化廠明顯復(fù)產(chǎn)，至于能不能讓焦煤下跌止步，還需看焦炭市場能否在5月上旬前真正回暖。
消息面上，有消息稱中美將豁免或降低部分來自對方的商品關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)整體上或?qū)②呌诰徍?，但預(yù)期短期內(nèi)仍難有明顯進展。
預(yù)計4月下旬至5月上旬焦炭、焦煤市場將在二次探底后企穩(wěn)回升，可嘗試逢高賣出看跌期權(quán)，或者逢低嘗試買入遠(yuǎn)月2509合約保值或投資。
I2509震蕩偏強運行邏輯：
基本面上，海外礦供應(yīng)方面，上周澳洲發(fā)運回升、巴西發(fā)運小幅回落，45港到港量調(diào)頭回落，近4周澳巴19港發(fā)運總量較前4周減少了3%，考慮到近期澳洲發(fā)往中國比例有小幅回升，預(yù)計后續(xù)到港量基本維持中位。需求方面，本周日均鐵水產(chǎn)量明顯增長并創(chuàng)下2023年10月以來新高，鋼鐵企業(yè)維持旺盛生產(chǎn)，鐵礦需求依然較為強勁。庫存方面，本周鋼廠庫存可用天數(shù)環(huán)比增加1天至21天，鋼廠整體仍以按需補庫為主，五一假期前并沒有明顯的補庫增量，港口庫存小幅累積，在鋼廠積極生產(chǎn)的背景下，預(yù)計近期港庫大致維持在現(xiàn)有水平。
整體來看，現(xiàn)階段鐵礦石基本面較為健康，且海外貿(mào)易風(fēng)險正逐步緩解，市場信心有所修復(fù)，礦價短期或隨著終端需求的啟動震蕩偏強運行，但關(guān)稅政策帶來的長期影響依然存在，將限制上方空間，短期可逢低嘗試進行2509合約的買入套期保值或投資策略。
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