>> 華泰證券-開立醫(yī)療(300633)多因素影響短期業(yè)績，看好后續(xù)恢復(fù)-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代雯,高鵬,楊昌源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司1Q25實現(xiàn)收入4.30億元（yoy-10.3%），歸母凈利潤807萬元（yoy-91.9%），我們推測主因國內(nèi)行業(yè)外部因素短期影響院端設(shè)備招采節(jié)奏、公司主動開展市場調(diào)整，疊加公司持續(xù)強化銷售推廣及新品研發(fā)投入等綜合影響?？紤]公司持續(xù)強化產(chǎn)品推廣，疊加院內(nèi)醫(yī)療設(shè)備采購需求明確，看好公司25年在設(shè)備更新政策落地提速背景下實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。維持“買入”。
彩超：看好板塊25年實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展
我們推測公司彩超板塊1Q25收入同比下滑，主因國內(nèi)行業(yè)外部因素影響下，院內(nèi)超聲類產(chǎn)品采購需求有所擾動，疊加公司主動開展市場調(diào)整?？紤]公司產(chǎn)品矩陣多樣（公司目前已在超高端、高端及中低端超聲平臺實現(xiàn)體系化布局）、覆蓋科室齊全（產(chǎn)品滿足在全身介入、婦產(chǎn)、心血管介入、POC及獸用超聲等領(lǐng)域的終端需求）、銷售推廣渠道持續(xù)完善，我們看好板塊25年在行業(yè)需求回暖背景下重回穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。
內(nèi)窺鏡：驅(qū)動因素明確，看好板塊25年向好發(fā)展
我們推測公司內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具板塊1Q25收入同比下滑。展望25全年，我們?nèi)钥春冒鍓K實現(xiàn)較快發(fā)展，主因：1）國內(nèi)內(nèi)鏡診療滲透率持續(xù)提升，公司作為國產(chǎn)行業(yè)龍頭有望積極受益。2）公司軟鏡及硬鏡產(chǎn)品性能可靠且品類豐富，能夠滿足消化科、呼吸科、普外科等多個臨床科室的診療需求。3）公司產(chǎn)品持續(xù)升級且競爭力進一步提升，4K iEndo、HD-580、4K熒光等高端軟鏡及硬鏡產(chǎn)品有望積極放量。4）產(chǎn)品商業(yè)化推廣持續(xù)強化，進一步夯實公司內(nèi)鏡業(yè)務(wù)的整體實力。
盈利預(yù)測與估值
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年EPS為0.95/1.19/1.49元。公司為國產(chǎn)超聲及內(nèi)窺鏡行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品矩陣豐富且市場競爭力持續(xù)提升，給予公司25年42x PE （可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值38x），維持目標價40.03元不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游產(chǎn)品銷售不達預(yù)期，政策推進不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險
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