>> 中泰證券-2025年4月政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)：4月政治局會(huì)議學(xué)習(xí)心得-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 203KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張德禮 |
| 下載權(quán)限： |
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2025年4月25日，政治局召開會(huì)議分析研究經(jīng)濟(jì)。和近年4月政治局會(huì)議相比，今年4月的召開較早，彰顯了在外部環(huán)境不確定性加大的背景下，政策打好提前量來(lái)應(yīng)對(duì)的決心。
學(xué)習(xí)本次政治局會(huì)議通稿后，我們認(rèn)為有以下四點(diǎn)值得關(guān)注：
第一，既有政策加快落實(shí)，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策?！墩ぷ鲌?bào)告》發(fā)布不到兩個(gè)月，加之一季度經(jīng)濟(jì)開門紅、二季度GDP低基數(shù)，以及二季度可能是轉(zhuǎn)口貿(mào)易窗口期等，本次會(huì)議著重要求落實(shí)現(xiàn)有政策，加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，對(duì)財(cái)政、貨幣等政策作了部署。
增量政策短期保持定力，后續(xù)根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)抉擇推出，我們認(rèn)為6月可能是增量政策推出的時(shí)點(diǎn)。
第二，強(qiáng)化底線思維，著力推動(dòng)“四穩(wěn)”。正如本次會(huì)議所指出的“外部沖擊影響加大”，要“堅(jiān)定不移辦好自己的事”。宏觀政策需要在多目標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡，當(dāng)“外部環(huán)境急劇變化”時(shí)，強(qiáng)化底線思維非常重要，這也是為何要著力“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”的原因。
基于這一點(diǎn)，預(yù)計(jì)增量政策會(huì)兼顧托底經(jīng)濟(jì)和保障民生，促消費(fèi)可能是重點(diǎn)。
第三，堅(jiān)持推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。盡管外貿(mào)面臨不確定性，需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，但從會(huì)議通稿看，高質(zhì)量發(fā)展依然重要。在政策定調(diào)部分，要求“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。
部署具體政策時(shí)，這一思路也有諸多體現(xiàn)，比如“持續(xù)用力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的‘科創(chuàng)板’”，以及“加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”、“加大服務(wù)業(yè)開放試點(diǎn)政策力度”等。
強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，這是外部環(huán)境變化后的必然結(jié)果。一是通過(guò)全要素生產(chǎn)率的提升，來(lái)提高應(yīng)對(duì)外部變化的能力。二是宏觀政策注重乘數(shù)效應(yīng)，不會(huì)大放水、大刺激。
第四，促消費(fèi)和穩(wěn)外貿(mào)都有新提法。促消費(fèi)方面，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來(lái)降低消費(fèi)信貸的成本，關(guān)注政策何時(shí)落地及其效果。穩(wěn)外貿(mào)方面，一是加快推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化，緩解出口企業(yè)因外貿(mào)訂單減少而帶來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力；二是對(duì)受關(guān)稅影響較大的企業(yè)，提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例。
值得關(guān)注的是，貨幣政策部分指出“設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)”。以前出臺(tái)的政策性金融工具，主要有PSL、專項(xiàng)建設(shè)基金、政策性開發(fā)性金融工具，投向以房地產(chǎn)和基建為主。本次會(huì)議部署用于科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)，屬于創(chuàng)新操作，關(guān)注政策具體如何部署。
總結(jié)一下，本次政治局會(huì)議對(duì)于應(yīng)對(duì)外部急劇變化做了積極部署，短期政策保持定力，著重落實(shí)現(xiàn)有政策，對(duì)未來(lái)充分備足預(yù)案，相機(jī)抉擇適時(shí)推出增量政策。落實(shí)到資本市場(chǎng)上，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)，紅利板塊相對(duì)受益，人民幣兌美元匯率窄幅波動(dòng)。財(cái)政政策預(yù)計(jì)是二季度應(yīng)對(duì)外部變化的主要抓手，貨幣政策總量寬松或需等待，長(zhǎng)端利率可能小幅震蕩上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期，地緣沖突超預(yù)期升級(jí)
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