>> 國盛證券-皖能電力(000543)新機投產(chǎn)增量增利，成本下行業(yè)績高增-250425
| 上傳日期： |
2025/4/26 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2024年年報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入300.94億元，同比增長7.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.64億元，同比增長44.36%；歸母扣非凈利潤20.45億元，同比增長59.38%。Q4單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.53億元，同比下滑1.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.81億元，同比+285.67%。2024年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.19元（含稅），分紅金額7.23億元，分紅比例37.92%。整體業(yè)績符合預(yù)期。
新機組投產(chǎn)及高利用小時數(shù)帶動電量增長，煤價下行支撐盈利提升。裝機方面，公司優(yōu)質(zhì)機組比例較高，在運煤電機組中60萬千瓦及以上高效低能耗裝機容量占比81%。截至2024年底，公司控股在運裝機1366萬千瓦，控股在運省調(diào)火電機組占比24%；建設(shè)期裝機210萬千瓦，核準(zhǔn)待建裝機160萬千瓦。電量方面，2024年安徽省用電增速11.9%，支撐公司機組利用小時數(shù)同比增長至4973小時，疊加新疆132萬千瓦煤電機組投產(chǎn)，帶動公司控股機組實現(xiàn)發(fā)電量601.5億千瓦時，同比增長17.34%。電價方面，公司2024年平均上網(wǎng)電價0.4491元/千瓦時，同比下滑1.43%，整體穩(wěn)定。成本方面，受益于燃煤價格持續(xù)下行，2024年公司度電燃料成本同比下降0.03元/度，盈利能力持續(xù)提升。當(dāng)下，煤價持續(xù)下行，有望對沖電價下跌風(fēng)險，支撐度電利潤。
參控股煤電仍有裝機增量，延伸布局新能源。公司目前仍有參控股火電在家，未來將貢獻裝機新增量。錢營孜二期新建100萬千瓦火電機組，已于2025年3月正式投產(chǎn)。參股火電在建池州二期，預(yù)計2025年年中投產(chǎn)，在建國安二期、安慶三期、中煤六安電廠，預(yù)計2026年投產(chǎn)。考慮到新疆英格瑪電廠為2024年年底投產(chǎn)，預(yù)計業(yè)績增量貢獻將在2025年釋放。此外，公司加速新能源產(chǎn)業(yè)延伸，宿州褚蘭30萬千瓦風(fēng)電、新疆奇臺80萬千瓦光伏項目已全面開工，新興產(chǎn)業(yè)布局加速推進。
投資建議。公司作為安徽省屬電力龍頭，裝機持續(xù)擴張，長協(xié)比例提升疊加煤價下行使得盈利能力不斷提升。預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為290.62/296.25/295.75億元，同比增長-3.4%/1.9%/-0.2%；歸母凈利分別為21.20/23.46/24.09億元，對應(yīng)2025-2027年EPS分別為0.94/1.03/1.06元/股，PE分別為8.3/7.5/7.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：裝機速度不及預(yù)期；電力市場改革、綠電交易等行業(yè)政策推進不及預(yù)期；上游原材料漲價
|
|
