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行情回顧：2025年4月中旬原油因OPEC增產(chǎn)與美國關稅沖擊大幅殺跌，WTI最大跌至$55.12/桶，隨后短期隨著美方關稅的溫和表態(tài)企穩(wěn)，開始震蕩測試底部。
　　供需變化：OPEC推進其石油增產(chǎn)計劃，4月會議上同意在5月份將石油日產(chǎn)量增加41.1萬桶，4月15日隨后提交補償減產(chǎn)37.8萬桶；美國方面供給出現(xiàn)一定下滑，坐實頁巖油的價格敏感性和盈虧平衡的價格區(qū)間。短期供給利空全部釋放，頁巖油因油價觸及其盈虧平衡點開始減產(chǎn)。
　　宏觀政治：宏觀方面美國總統(tǒng)特朗普表示美聯(lián)儲應該降息，希望美聯(lián)儲降息，再次批評美聯(lián)儲行動遲緩。美聯(lián)儲理事沃勒表態(tài)鴿派，強調了降息進行的可能，但其以勞動力市場的走弱作為條件；政治方面伊美三次談判于周六進行，伊朗要求美國在達成核協(xié)議之前達成臨時協(xié)議。
　　觀點小結：我們認為當前哈薩克斯坦的表態(tài)與實際數(shù)據(jù)未能較好的履行減產(chǎn)配額計劃，OPEC于5月的會議上針對哈薩克斯坦超配而增產(chǎn)的概率再次加強。鑒于OPEC再度增產(chǎn)的概率已經(jīng)大大增強，當前油價已經(jīng)具備一定的空配性價比。