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一、會(huì)議對(duì)形勢(shì)的判斷：對(duì)1季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)滿意，但是對(duì)海外不確定性高度重視。
　　二、政策思路：強(qiáng)化底線思維，充分備足預(yù)案。由于目前的關(guān)稅影響的長(zhǎng)期性、嚴(yán)峻性和不確定性，政策對(duì)沖的方向是確定的，政策的級(jí)別是底線思維級(jí)別的，但具體的落地節(jié)奏需要?jiǎng)討B(tài)評(píng)估內(nèi)外變化。所以現(xiàn)階段應(yīng)該是以加速落地已有政策為主。
　　三、具體政策方面：1、貨幣政策和財(cái)政政策措辭有差異，財(cái)政是用好用足、更加積極，貨幣政策仍是適時(shí)降準(zhǔn)降息，但在結(jié)構(gòu)性上有創(chuàng)新（支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等）；2、風(fēng)險(xiǎn)化解方面，地方債務(wù)和房地產(chǎn)領(lǐng)域，措辭都更加細(xì)化，但基調(diào)仍然是“持續(xù)鞏固”，顯示了對(duì)于已有政策方向的肯定，轉(zhuǎn)為強(qiáng)刺激概率較低；3、內(nèi)需政策方面，篇幅較大、位置靠前，但主要強(qiáng)調(diào)的是底線思維，比如提高中低收入群體收入、穩(wěn)定就業(yè)、力保民生、扶持受關(guān)稅影響較大的企業(yè)。
　　四、總體來(lái)看，外部不確定性較大的情況下，內(nèi)部政策穩(wěn)扎穩(wěn)打，基本符合債券市場(chǎng)預(yù)期，會(huì)議通稿發(fā)布后債券利率基本穩(wěn)定。展望未來(lái)，債市主要矛盾沒(méi)有發(fā)生變化：內(nèi)部來(lái)看，政策寬松方向確定、但落地節(jié)奏待定；外部來(lái)看，中美大概率緩和，但過(guò)程存在較大不確定性；債市整體不悲觀，但是向上向下的空間有限、利率大概率維持震蕩，建議以票息策略為主、波段策略為輔。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化；國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)等。