>> 國泰君安期貨-豆粕：偏弱震蕩，規(guī)避五一假期風(fēng)險，豆一，回調(diào)震蕩，規(guī)避假期風(fēng)險-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（04.21-04.25），美豆期價漲跌互現(xiàn)、重心小幅上移，期價下跌因?yàn)椋好绹偨y(tǒng)特朗普批評美聯(lián)儲主席未能及時降息、中方否認(rèn)中美關(guān)稅談判。期價上漲因?yàn)椋好绹Q(mào)易談判希望、美方稱中美正在談判、特朗普稱沒有解雇美聯(lián)儲主席計劃等。本周沒有美豆大額銷售訂單。從周K線角度，4月25日當(dāng)周，美豆主力07合約周漲幅1.19%，美豆粕主力07合約周跌幅1.62%。
上周（04.21-04.25），國內(nèi)豆粕和豆一期價先漲后跌。豆粕方面，盤面波動主要來自于現(xiàn)貨市場和05合約的間接影響：周初現(xiàn)貨報價大幅上漲、且北方帶動南方地區(qū)上漲，因現(xiàn)貨緊張；周四下午及周五現(xiàn)貨報價又大幅下調(diào)，現(xiàn)貨緊張情緒初步緩解。豆一方面，主要跟隨豆粕現(xiàn)貨價格大幅波動，豆粕價格上漲，油豆收購積極性增加、并帶動食品豆價格好轉(zhuǎn)。從周K線角度，4月25日當(dāng)周，豆粕主力m2509合約周漲幅0.33%，豆一主力a2507合約周漲幅2.94%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（04.21-04.25），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售周環(huán)比下降、低于預(yù)期，影響偏空。據(jù)USDA出口銷售報告，4月17日當(dāng)周，裝船方面，2024/25年度美豆出口裝船約50萬噸，周環(huán)比降幅約31%；2024/25年度美豆累計出口裝船約4276萬噸，同比增幅約12%。美豆對中國裝船約7萬噸，累計對中國裝船約2214萬噸（去年同期約2351萬噸）。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2024/25年度）周度凈銷售約28萬噸（前一周約55萬噸）；下一市場年度（2025/26年度）周度凈銷售約-0.012萬噸（前一周約18萬噸），兩者合計約28萬噸（前一周約73萬噸），低于預(yù)期（30～70萬噸）。美豆對中國當(dāng)前作物年度（2024/25年度）周度凈銷售約0.18萬噸（前一周約7萬噸），美豆對中國下一作物年度（2025/26年度）周度凈銷售0（前一周0）。2）美國大豆種植進(jìn)度持平去年，影響中性。據(jù)USDA報告，截至4月21日當(dāng)周，美國大豆種植進(jìn)度8%，去年同期8%，五年均值5%。3）巴西升貼水、進(jìn)口成本與盤面榨利：據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至4月25日當(dāng)周，6月～7月巴西大豆CNF升貼水和進(jìn)口成本均值周環(huán)比略降，盤面榨利均值周環(huán)比微增。4）美豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報：據(jù)4月26日天氣預(yù)報，未來兩周（4月27日～5月11日），美豆主產(chǎn)區(qū)降水基本正常、氣溫偏高，影響中性。
上周（04.21-04.25），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至4月25日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約20萬噸，前一周日均成交約26萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至4月25日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約11.5萬噸，前一周日均提貨量約11.7萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比上升。據(jù)統(tǒng)計，截至4月25日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約649元/噸，前一周約231元/噸，去年同期約-82元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比下降、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至4月18日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約11萬噸，周環(huán)比降幅約58%，同比降幅約73%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預(yù)計小幅上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至4月25日當(dāng)周，國內(nèi)大豆周度壓榨量約141萬噸（前一周132萬噸，去年同期192萬噸），開機(jī)率約40%（前一周37%，去年同期55%）。下周（4月26日～5月2日）油廠大豆壓榨量預(yù)計約147萬噸（去年同期172萬噸），開機(jī)率41%（去年同期49%）。6）4月28日進(jìn)口大豆繼續(xù)拍賣。據(jù)博朗咨詢，4月23日計劃拍賣進(jìn)口大豆約62.4萬噸，實(shí)際成交約10.7萬噸，成交率17.2%，均價3780元/噸。據(jù)4月24日國家糧食交易中心公告，4月28日進(jìn)口大豆計劃拍賣45.6萬噸，影響偏空，緩解現(xiàn)貨緊張格局。
上周（04.21-04.25），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價分化：東北產(chǎn)區(qū)和關(guān)內(nèi)上漲，銷區(qū)穩(wěn)定。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4120～4220元/噸，較前周上漲40～60元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5060～5200元/噸，較前周上漲20元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4480～4700元/噸，較前周上漲0～20元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)豆粕價格大幅上漲帶動油豆收購。據(jù)博朗資訊，隨著豆粕價格大幅上漲，區(qū)域內(nèi)加工企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，對原料大豆收購積極，油豆及低蛋白豆源價格上漲，帶動食品豆價上行。新季作物播種時間較去年同期推遲，因?yàn)楫a(chǎn)區(qū)多降水，氣溫較低，大豆預(yù)計五一后開始播種。3）內(nèi)蒙古大豆拍賣情況較好。據(jù)博朗資訊，內(nèi)蒙古地區(qū)調(diào)節(jié)性儲備大豆本周投入市場，4月23日第一次拍賣：計劃拍賣14.25萬噸，實(shí)際成交13.3萬噸，成交均價3884元/噸，成交標(biāo)的多為加工企業(yè)及大型集團(tuán)拍得。成交價疊加貼水雜費(fèi)用及出庫費(fèi)，該批豆源成本在4050元/噸以上，對2024年產(chǎn)豆源價格有較強(qiáng)支撐作用。4月27日第二次拍賣：計劃拍賣約8.7萬噸，實(shí)際成交7.75萬噸，成交均價3881.5元/噸。此外，市場預(yù)期五月份將有政策性儲備大豆投入市場，持續(xù)關(guān)注。4）銷區(qū)需求穩(wěn)定。據(jù)博朗資訊，盡管產(chǎn)地豆價上漲，但多地市場售價穩(wěn)定，多數(shù)經(jīng)銷商手中前
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