>> 國泰君安期貨-錳硅：成本支撐減弱，錳硅偏弱震蕩，硅鐵，黑色板塊共振，硅鐵偏弱震蕩-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 1385KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李亞飛 |
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報告導讀：
【走勢回顧】本周硅鐵2506合約走勢震蕩偏弱，收于5,640元/噸，周環(huán)比變化-42元/噸，成交523,015手，持倉168,404手，持倉環(huán)比變化-57,792手。本周錳硅2509合約價格走勢震蕩偏弱，收于5,796元/噸，周環(huán)比變化-100元/噸，成交226995手，持倉87763手，持倉環(huán)比變化54,077手。
【供應】硅鐵本周產(chǎn)量為9.89萬噸，產(chǎn)量較上周環(huán)比變化-0.14萬噸，環(huán)比變化率為-1.4%。周開工率為30.91%，較上周變動-1.49個百分點。錳硅本周產(chǎn)量18.61萬噸，產(chǎn)量較上周環(huán)比變化-0.26萬噸，環(huán)比變化率為-1.4%，周開工率為41.59%，較上周變動-2.63個百分點。
【需求】從下游鋼廠表現(xiàn)來看，下游鐵水實際產(chǎn)量繼續(xù)擴張。以247家鋼鐵企業(yè)觀測為例，其在本周的高爐開工率91.6%，較上周開工率有所變動1.45個百分點；其在本周的高爐日均鐵水產(chǎn)量為244.35萬噸，較上周環(huán)比變動4.23萬噸。
【庫存】截至4月25日，Mysteel統(tǒng)計全國60家硅鐵樣本企業(yè)的庫存為硅鐵83,670噸，較半個月前環(huán)比變化-11,220噸。Mysteel統(tǒng)計全國63家硅錳樣本企業(yè)的庫存為181,800噸，較半個月前環(huán)比變化24,200噸。
【總結(jié)及投資建議】本周雙硅鋼招基調(diào)下移，期貨價格偏弱運行。
供給方面，雙硅供給環(huán)比收縮，但內(nèi)蒙和寧夏地區(qū)暫無大幅減產(chǎn)動態(tài)。庫存方面，硅鐵庫存環(huán)比下降，錳硅庫存旬環(huán)比增加，主要表現(xiàn)寧夏地區(qū)的庫存累計；雙硅倉單注冊速率放緩，但均處于相對高位。需求來看，高爐開工與鐵水產(chǎn)量突破高位，需求端季節(jié)性表現(xiàn)優(yōu)于去年，略有支撐。成本估值角度來看，硅鐵成本基本不變，錳硅成本重心下移，錳礦報價持續(xù)下移，使得錳硅成本支撐減弱，拖累價格。
總體來看，雙硅近期供需格局邊際收緊，但市價較低，現(xiàn)貨成交仍存有現(xiàn)實壓力；后續(xù)應主要關(guān)注合金廠的生產(chǎn)節(jié)奏變動和鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏的博弈，跟蹤需求端高爐鐵水產(chǎn)量的節(jié)奏變動對雙硅的需求支撐。
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