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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.51億元，同比下降10.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比下降17.55%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)1.45億元，同比下降20.06% 
　　2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1727萬(wàn)元，同比下降77.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3679萬(wàn)元，同比下降864.17%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)-3661萬(wàn)元，同比下降2490% 
　　點(diǎn)評(píng)：
　　市場(chǎng)環(huán)境影響下2024年業(yè)績(jī)承壓。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政府補(bǔ)貼下滑的等因素的影響，公司24年收入、利潤(rùn)均呈現(xiàn)不同程度下滑，但公司始終堅(jiān)持聚焦主業(yè)發(fā)展，深耕“一帶一路”、金磚國(guó)家及RCEP三大市場(chǎng)，分別在波蘭、阿聯(lián)酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美國(guó)共九個(gè)國(guó)家成功舉辦了14場(chǎng)自辦展，吸引來(lái)自20多個(gè)省市共計(jì)超過(guò)7500家企業(yè)參展，總辦展面積近30萬(wàn)平方米，到展買(mǎi)家近24萬(wàn)人，總意向成交額達(dá)到189億美元，公司已經(jīng)成為服務(wù)全國(guó)的境外自主辦展平臺(tái)。
　　展會(huì)排期差異導(dǎo)致25Q1虧損，關(guān)注后續(xù)表現(xiàn)。公司24Q1舉辦了印尼和越南兩場(chǎng)展會(huì)，Q2排展4場(chǎng)；25Q1沒(méi)有排展安排，Q2排展6場(chǎng)，導(dǎo)致Q1業(yè)績(jī)虧損，從公司展位預(yù)售情況看，預(yù)計(jì)Q2將有較好表現(xiàn)。2025年公司計(jì)劃排展17場(chǎng)，新增印度2場(chǎng)和沙特1場(chǎng)，兩國(guó)均有較好市場(chǎng)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)展位超過(guò)3000個(gè)。25年地方政府參展補(bǔ)貼恢復(fù)，有利于提高企業(yè)海外市場(chǎng)拓展的積極性。
　　毛利率穩(wěn)健增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率小幅波動(dòng)。2024年公司整體毛利率50.84%，同比下降0.75pct；其中Q4毛利率51.71%，同比提高4.36pct。全年銷(xiāo)售凈利率20.65%，同比下降1.89pct。從期間費(fèi)用率看，全年銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.93%/6.15%/2.19%/-2.07%,同比分別為+2.2pct/ -0.07pct /+0.1pct/-0.23pct，面對(duì)市場(chǎng)壓力，公司加大展會(huì)推廣與客戶維護(hù)，帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用率的增長(zhǎng)。
　　布局新興市場(chǎng)，專(zhuān)業(yè)化辦展提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力。公司深耕海外辦展多年，具有較高競(jìng)爭(zhēng)壁壘。中東、東盟、南美等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能足，人口多，貿(mào)易基礎(chǔ)充足。當(dāng)前中美關(guān)稅戰(zhàn)背景下，企業(yè)去新興市場(chǎng)尋求貿(mào)易或轉(zhuǎn)口機(jī)遇的需求提升，參展需求有望增加，地方政府對(duì)企業(yè)海外參展的支持有望提升。
　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型構(gòu)建行業(yè)壁壘，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的精準(zhǔn)服務(wù)。2025年公司推出的AI慧展1.0系統(tǒng)，整合智能翻譯、買(mǎi)家匹配、紀(jì)要生成等功能，并配套智能眼鏡硬件，解決傳統(tǒng)展會(huì)溝通效率低、跟進(jìn)難等痛點(diǎn)，產(chǎn)品支持48國(guó)語(yǔ)言，抗噪能力提升300%。前期公司通過(guò)“網(wǎng)展貿(mào)”平臺(tái)積累的15萬(wàn)+企業(yè)數(shù)據(jù)，AI慧展系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)買(mǎi)家畫(huà)像精準(zhǔn)度提升至90%，高潛客戶推薦轉(zhuǎn)化率提升40%。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2025-2027年米奧會(huì)展將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.63/3.39/4.15億元，同比增速69.62%/28.75%/22.42%。預(yù)計(jì)2025-2027年EPS分別為1.14/1.47/1.80元/股，2025-2027年P(guān)E分別為17X、13X和11X，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司存在宏觀經(jīng)濟(jì)增速變化，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生變化，貿(mào)易壁壘，關(guān)稅政策變化，企業(yè)出海參展補(bǔ)貼政策變化，展會(huì)舉辦國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等變化，國(guó)際匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。