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重慶銀行 25Q1 經(jīng)營全面向好，盈利動能改善、資產(chǎn)質(zhì)量向好。
　　    數(shù)據(jù)概覽
　　    重慶銀行 2025Q1 營收同比增長 5.3%，增速較 24A 提升 1.8pc；歸母凈利潤同比增長 5.3%，增速較 24A 提升 1.5pc。2025Q1 末不良率 1.21%，環(huán)比下降 4bp；2025Q1 末撥備覆蓋率 248%，環(huán)比提升 3pc
　　    盈利動能向好
　　    2025Q1營收同比增長5.3%，增速較24A提升1.8pc；歸母凈利潤同比增長5.3%，增速較 24A 提升 1.5pc。驅(qū)動因素來看，主要是息差水平回升、規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?，帶動利息凈收入增速顯著回升。25Q1 利息凈收入同比高增 28.1%，而 24A 利息凈收入同比下降 2.6%。其中：①總資產(chǎn)同比高增 19.3%，較 24A 末的 12.7%顯著提速，顯示重慶地區(qū)的信貸需求旺盛；②測算期初期末凈息差同比改善 19bp。
　　    展望未來，得益于規(guī)模擴(kuò)張動能強(qiáng)勁，重慶銀行盈利增速有望保持平穩(wěn)。
　　    息差韌性強(qiáng)勁
　　    25Q1 測算凈息差（期初期末）1.52%，環(huán)比 24A 改善 19bp，主要得益于負(fù)債成本的顯著改善。25Q1 付息負(fù)債成本率 2.32%，環(huán)比 24A 大幅改善 23bp，判斷是存量高成本存款到期，帶來前期存款降息紅利釋放，支撐負(fù)債成本改善。
　　    資產(chǎn)質(zhì)量向好
　　    25Q1 末不良率環(huán)比-4bp 至 1.21%，測算的不良 TTM 生成率環(huán)比-5bp，不良環(huán)比改善。撥備方面，25Q1 末撥備覆蓋率 248%，環(huán)比+3pc，風(fēng)險抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。
　　    盈利預(yù)測與估值
　　    預(yù)計重慶銀行 2025-2027 年歸母凈利潤同比增長 6.8%/7.9%/9.7%，對應(yīng) BPS16.50/17.66/18.95 元。給予目標(biāo)估值 2025 年 PB 0.72x，對應(yīng)目標(biāo)價 11.85 元/股，現(xiàn)價空間 15%，維持“買入”評級。
　　    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。