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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)與2025年一季度報(bào)告，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.29億元，同比增長(zhǎng)12.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.01億元，同比下滑10.56%。1Q2025，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.49億元，同比增長(zhǎng)10.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比增長(zhǎng)14.64%。
　　收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，1Q2025毛利率企穩(wěn)回升。2024年，公司智能礦山通信、監(jiān)控、集控、裝備系統(tǒng)收入分別同比下滑4.81%、增長(zhǎng)40.04%、增長(zhǎng)19.95%、下滑7.33%。1Q2025，公司毛利率達(dá)43.61%，同比提升1.92pcts；銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別下降1.61pcts、1.81pcts、0.84pcts，控費(fèi)效果顯著。
　　智能化工與機(jī)器人業(yè)務(wù)空間廣闊，打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。公司持續(xù)橫向拓展非煤礦山、化工等新領(lǐng)域，并創(chuàng)新性地開(kāi)拓了井下無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)。非煤礦山、化工等領(lǐng)域的信息化、智能化進(jìn)度相對(duì)煤炭領(lǐng)域發(fā)展較晚、尚處于初級(jí)階段，有巨大的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)空間。2024年底，公司井下無(wú)人駕駛礦卡成功研發(fā)落地，在陜煤集團(tuán)的首個(gè)無(wú)人駕駛科研型項(xiàng)目“5G+新能源無(wú)人駕駛技術(shù)研究與應(yīng)用”已完成初步驗(yàn)收。此外，公司與湖北興發(fā)化工集團(tuán)股份有限公司旗下興順新材料達(dá)成井下智能化運(yùn)輸合作協(xié)議，包含無(wú)人駕駛新能源車(chē)輛、智能駕駛中臺(tái)調(diào)度軟件、智能駕駛井下定位系統(tǒng)等業(yè)務(wù)，標(biāo)志著無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)在非煤礦山領(lǐng)域開(kāi)始拓展。
　　投資建議：公司系煤礦信息化領(lǐng)軍企業(yè)，深入理解礦山場(chǎng)景，礦井機(jī)器人新品迭出，積極拓展化工與非煤礦山新市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.87、16.83、20.39億元，歸母凈利潤(rùn)2.75、3.47、4.23億元。對(duì)應(yīng)PE分別為15、12、10倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持力度不及預(yù)期；煤企投資意愿不及預(yù)期；新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。