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公司公布2024年年報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、盈利能力小幅提升。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.15億元，同比+12.42%；歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比+21.32%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比+27.83%。2024年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是汽車(chē)行業(yè)、工業(yè)自動(dòng)化和電動(dòng)工具等行業(yè)的業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)；此外，公司堅(jiān)持全球化布局，高毛利率的海外市場(chǎng)營(yíng)收增速高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也是2024年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因。
　　盈利能力方面，2024年毛利率37.29%，同比+0.61pcts，凈利率21.06%，同比+1.54pcts。費(fèi)用率方面，2024年費(fèi)用率13.02%，同比-1.55pcts，其中銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.87%、7.42%、5.37%、-1.64%，同比-0.03pcts、-0.73pcts、-1.18pcts、+0.38pcts?，F(xiàn)金流方面，2024年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額1.52億元，同比增加0.09億元，yoy+6.16%。
　　2024Q4業(yè)績(jī)和盈利能力同環(huán)比均下滑。2024Q4營(yíng)收1.69億元，同比-1.27%，環(huán)比-10.50%；歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比-10.90%，環(huán)比-24.18%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比+5.02%，環(huán)比-26.46%。Q4毛利率33.24%，同比-1.64pcts、環(huán)比-6.22pcts；Q4凈利率19.60%，同比-2.12pcts、環(huán)比-3.54pcts。
　　分產(chǎn)品來(lái)看，軸承及滾動(dòng)體是主要收入來(lái)源。2024年公司軸承產(chǎn)品營(yíng)收6.35億元，同比+11.96%；毛利率38.75%，同比+1.13pcts；滾動(dòng)體營(yíng)收0.47億元，同比+24.61%；毛利率34.69%，同比-11.37pcts。軸承和滾動(dòng)體合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重的95.34%，但滾動(dòng)體的營(yíng)業(yè)成本比上年同期增長(zhǎng)50.86%，增幅超過(guò)滾動(dòng)體營(yíng)業(yè)收入的增幅主要系本報(bào)告期滾動(dòng)體銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的變化以及產(chǎn)品降價(jià)所致。分區(qū)域來(lái)看，國(guó)外營(yíng)收增速高于國(guó)內(nèi)。2024年國(guó)內(nèi)營(yíng)收4.04億元，同比+10.13%；毛利率32.57%，同比-0.43pcts。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)主要系博格華納、博世、耐世特、愷博等知名客戶新項(xiàng)目增量等因素影響所致。2024年國(guó)外營(yíng)收3.11億元，同比+15.55%；毛利率43.42%，同比+1.74pcts。國(guó)外市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)主要系博世、麥格納、博格華納等海外知名客戶在手項(xiàng)目快速增量爬坡等因素影響所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司專(zhuān)注于軸承領(lǐng)域多年，軸承及滾動(dòng)體業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固，同時(shí)也在進(jìn)行諧波減速器用薄壁交叉圓柱滾子軸承的研發(fā)，RV減速機(jī)用向心滾針和保持架組件已經(jīng)進(jìn)入小批試制，機(jī)器人行業(yè)的蓬勃發(fā)展有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收8.7/10.5/12.5億元，歸母凈利潤(rùn)1.83/2.29/2.83億元，EPS為1.35/1.69/2.09元，對(duì)應(yīng)PE為29.56/23.62/19.13倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)