久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　關(guān)注:申能股份+華電國際電力股份H+長(zhǎng)江電力+川投能源+福能股份+廣州發(fā)展
　　低配績(jī)優(yōu)與市值管理，電力已經(jīng)乘風(fēng)起。根據(jù)Wind，本周電力繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提升。原因有三：（1）電力公司業(yè)績(jī)?nèi)缙诒憩F(xiàn)突出：受煤價(jià)下跌與水電電量提升影響，北方火電京能電力、建投能源Q1業(yè)績(jī)同比+130%、77%，華能水電Q1業(yè)績(jī)同比+42%，下周一季報(bào)密集期更值得期待；（2）市值管理如期兌現(xiàn)：建投能源三年期分紅率承諾從30%提升至50%、內(nèi)蒙華電發(fā)布市值管理方案，市值管理可以促進(jìn)分紅和盈利穩(wěn)定，緩解電價(jià)下跌壓力、提升行情持續(xù)性；（3）低配狀態(tài)下的攻防兼?zhèn)洌夯鸪謧}連續(xù)三個(gè)季度回落，Q1持倉比例0.87%（板塊市值占比3.37%）接近22年以來新低，從周度成交額占比來看，板塊自2月中的1%提升至本周五的2.5%，預(yù)計(jì)增配已經(jīng)顯現(xiàn)。我們自2月中以來提出的板塊企穩(wěn)催化信號(hào)均已如期兌現(xiàn)，后續(xù)行情演繹將進(jìn)一步深化。
　　北方火電業(yè)績(jī)突出主要系容量電價(jià)提升、電量降幅偏低、煤價(jià)大幅回落。從電價(jià)來看，25Q1華能國際、華電國際電價(jià)僅下降0.98、0.36分/千瓦時(shí)，降幅明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，究其原因在于北方地區(qū)電價(jià)降幅小、部分省份月度電價(jià)同比提升（山東山西分別+1.34、+1.18分/千瓦時(shí)）、因發(fā)電量下滑度電容量電價(jià)提升，整體看來電價(jià)韌性突出，這也反映了容量和輔助服務(wù)支撐度電盈利穩(wěn)定的性能。從電量來看，北方及內(nèi)陸省份電量降幅普遍低于全國平均，沿海地區(qū)僅浙江省火電發(fā)電量提升。從煤價(jià)來看，最新秦島動(dòng)力煤Q5500為657元/噸（百川盈孚），同比下降155元/噸，再度創(chuàng)下新低，且當(dāng)前北方四港庫存仍然創(chuàng)下歷史新高。我們認(rèn)為火電公司的盈利能力將繼續(xù)保持，尤其是在市值管理的邊際增強(qiáng)下。
　　展望后市，我們認(rèn)為電力看點(diǎn)仍然豐富。（1）業(yè)績(jī)發(fā)布：下周是龍頭公司及長(zhǎng)三角業(yè)績(jī)密集發(fā)布期，龍頭公司業(yè)績(jī)或?qū)崿F(xiàn)開門紅，若長(zhǎng)三角火電業(yè)績(jī)同比降幅可控，則火電關(guān)注度將全面回升；（2）市值管理：我們非常看重后續(xù)板塊持續(xù)發(fā)布分紅、增持、回購、股權(quán)激勵(lì)等市值管理方案，提升行情持續(xù)性且可以弱化對(duì)煤價(jià)的擔(dān)憂；（3）防御屬性：電力需求剛性強(qiáng)于其他行業(yè)，且煤價(jià)下跌下防御屬性突出。我們認(rèn)為電力已經(jīng)走出年初受電價(jià)簽訂不及預(yù)期導(dǎo)致的EPS下修階段，電力大概率從弱勢(shì)紅利轉(zhuǎn)變成強(qiáng)勢(shì)紅利，板塊行情已經(jīng)從蓄勢(shì)待發(fā)走向順勢(shì)而為。
　　關(guān)注三個(gè)組合。（1）紅利資產(chǎn)的穩(wěn)健防御組合：長(zhǎng)江電力、川投能源、申能股份、廣州發(fā)展；（2）彈性火電的防守反擊組合：煤價(jià)低位下業(yè)績(jī)超預(yù)期，華電國際（A）/華電國際電力股份（H）、華能國際（A）/華能國際電力股份（H）、建投能源等北方公司；（3）政策驅(qū)動(dòng)下的綠電進(jìn)攻組合：高ROE低PB的龍?jiān)措娏、新天綠色能源、福能股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。改革不及預(yù)期；煤價(jià)超額上漲；綠電裝機(jī)進(jìn)度低預(yù)期