>> 平安證券-金融行業(yè)周報：以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部不確定性，全面監(jiān)管體系完善-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
大小： |
1088KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁喆奇,王維逸,李冰婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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1、政治局會議召開，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部不確定性。中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議強調(diào)“堅定不移辦好自己的事，堅定不移擴大高水平對外開放”“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”，作出一系列重要部署，為進一步堅定各方發(fā)展信心、積極有效應(yīng)對困難挑戰(zhàn)、不斷穩(wěn)固經(jīng)濟持續(xù)回升向好基礎(chǔ)指明前進方向和發(fā)力重點。一方面會議強調(diào)著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，一方面強調(diào)加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。此外，會議強調(diào)要增強消費對經(jīng)濟增長的拉動作用、幫扶困難企業(yè)、持續(xù)用力防范化解重點領(lǐng)域風險等內(nèi)容，政策廣度和深度皆有所體現(xiàn)。
2、萬能險監(jiān)管加強，全面監(jiān)管體系完善。4月25日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于加強萬能型人身保險監(jiān)管有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ返挠“l(fā)從制度上針對性治理萬能險當前存在的主要問題，一方面堅持從嚴監(jiān)管的理念，重點涵蓋產(chǎn)品管理、賬戶管理、資金運用管理、銷售管理等多方面內(nèi)容，強化萬能險監(jiān)管體系。一方面堅持問題導(dǎo)向原則，聚焦少數(shù)萬能險承諾保證收益、投資激進等突出問題，重點完善賬戶運作、資金運用等相關(guān)規(guī)定。針對萬能險銷售不規(guī)范問題，制定萬能險銷售“負面清單”。此外，《通知》實行新老劃斷的方式，對不符合《通知》要求的存量業(yè)務(wù)，給予一年的過渡期，保障人身險市場平穩(wěn)運行。監(jiān)管體系的完善有利于進一步規(guī)范萬能險市場秩序，促進萬能險持續(xù)健康發(fā)展。
3、規(guī)范信息披露制度，明確信披豁免原則。4月25日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司信息披露暫緩與豁免管理規(guī)定》 （以下簡稱《規(guī)定》）。此次發(fā)布的文件是首個部門規(guī)范性文件層面統(tǒng)一的《披露豁免規(guī)定》，從信息豁免的種類、原則、方式、管理等多方面予以了明確，細化了暫緩與豁免兩個維度不同的條件與標準，精細化監(jiān)管思想得以持續(xù)夯實。此外，《規(guī)定》強調(diào)上市公司應(yīng)當真實、準確、完整披露信息，不得規(guī)避披露義務(wù)、誤導(dǎo)投資者；要求上市公司審慎確定豁免披露事項，維護應(yīng)披盡披的基本原則；明確上市公司可采用代稱、匯總概括或者隱去關(guān)鍵信息等方式實施豁免，仍存泄密風險的再完全豁免，充分維護了投資者知情權(quán)，在不同權(quán)益與責任之間加以平衡，壓實公司責任與強化監(jiān)管相結(jié)合，有助于及時發(fā)現(xiàn)和處理違規(guī)行為，從而保護市場的公平性。
投資建議
1、銀行：站在銀行股投資角度，我們繼續(xù)提示投資者關(guān)注銀行板塊作為高股息標的的配置價值。持續(xù)降息以及“資產(chǎn)荒”愈發(fā)嚴重對銀行經(jīng)營負面影響較為顯著，一季度重定價壓力的進一步釋放或?qū)有袠I(yè)息差進一步收窄，但在股票配置層面，無風險利率的持續(xù)下行也使得銀行基于高股息的類固收配置價值進一步凸顯。銀行板塊近12個月平均股息率相對以10年期國債收益率衡量的無風險利率的溢價水平處于歷史高位，且仍在繼續(xù)走闊，股息吸引力持續(xù)提升。
2、非銀：1）保險：利率中樞下行、保險競品吸引力下降，2024年前三季度A股主要上市險企的凈利潤與NBV實現(xiàn)較大幅增長。保險股股息率較高、2025全年有望延續(xù)負債端改善之勢，目前行業(yè)估值和持倉仍處底部，看好行業(yè)長期配置價值。2）證券：近期市場景氣度改善、交投活躍度維持高位，板塊從估值到業(yè)績均具備β屬性，全面受益。長期看資本市場新一輪改革周期開啟，券商仍有較大發(fā)展增量空間。
風險提示：
1）金融政策監(jiān)管風險：目前金融科技已納入嚴監(jiān)管，與銀、證、險相似，業(yè)務(wù)對監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺可能深刻影響行業(yè)當前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
2）宏觀經(jīng)濟下行風險，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
3）利率下行風險，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險固收類資產(chǎn)配置承壓。
4）國外地緣局勢惡化，權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險板塊行情波動加劇。
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