>> 信達(dá)證券-綠盟科技(300369)經(jīng)營質(zhì)量顯著恢復(fù)，持續(xù)拓展“AI+安全”產(chǎn)品路線-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件：綠盟科技發(fā)布2024年年度報告，公司2024年實現(xiàn)營收23.58億元，同比增長40.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.65億元，同比增長62.66%；實現(xiàn)扣非凈利潤-3.96億元，同比增長60.58%；單2024Q4來看，公司實現(xiàn)營收10.84億元，同比增長128.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.39億元，同比增長91.43%；實現(xiàn)扣非凈利潤-0.55億元，同比增長88.13%。
營業(yè)收入同比高增，經(jīng)營質(zhì)量顯著恢復(fù)。2024年實現(xiàn)營收23.58億元，同比增長40.29%。分產(chǎn)品看，2024年，公司安全產(chǎn)品實現(xiàn)收入11.37億元，同比增長45.16%；安全服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8.65億元，同比增長18.40%；第三方產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.55億元，同比增長112.82%。分客戶所在行業(yè)看，2024年政府及事業(yè)單位客戶實現(xiàn)收入6.39億元，同比增長46.61%；能源及企業(yè)客戶實現(xiàn)收入7.35億元，同比增長52.74%；金融和電信運行商客戶收入分別同比增長24.23%、31.34%。公司重點聚焦電信運營商、能源等需求穩(wěn)定長期合作的價值客戶，緊跟政策導(dǎo)向在央國企國產(chǎn)化領(lǐng)域快速落單，行業(yè)端收入增長明顯。2024年公司毛利率為53.80%，同比增長7.65個百分點，經(jīng)營質(zhì)量顯著恢復(fù)。
費用控制良好，經(jīng)營性現(xiàn)金流高增。2024年，公司提質(zhì)增效效果明顯。費用端，公司銷售/管理/研發(fā)費用分別為7.70/2.00/6.08億元，同比變化-11.16%/+1.12%/-3.30%，三費費用合計15.78億元，同比減少6.85%。2024年公司加強資金管理，實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流1.36億元，同比增長167.2%。
公司堅持技術(shù)創(chuàng)新，多方向上取得突破。2024年公司在APT檢測/監(jiān)測、APT捕獲、APT取證等技術(shù)領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展，在供應(yīng)鏈、云原生安全等領(lǐng)域取得突破。數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域：公司發(fā)布一體化數(shù)據(jù)安全網(wǎng)關(guān)、API風(fēng)險監(jiān)測與審計系統(tǒng)、公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營平臺三款產(chǎn)品，分別對應(yīng)數(shù)據(jù)分級保護(hù)、數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)監(jiān)測和公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營市場需求。信創(chuàng)領(lǐng)域：公司全面適配了申威、飛騰、兆芯、海光和鯤鵬等CPU，麒麟和統(tǒng)信等操作系統(tǒng)；同時針對全棧信創(chuàng)的目標(biāo)，提前布局完成除CPU、操作系統(tǒng)之外的重要軟件的產(chǎn)品適配。云安全領(lǐng)域：T-ONECLOUD綠盟智安云解決方案高度匹配運營商、政務(wù)、軌交、能源等政策強驅(qū)動行業(yè)，截至2024年底已服務(wù)百余家客戶。
持續(xù)拓展AI+安全產(chǎn)品路線，安全服務(wù)等業(yè)務(wù)訂單增長明顯。公司深耕“AI+安全”領(lǐng)域：1）2024年推出了風(fēng)云衛(wèi)AI安全能力平臺，平臺以大模型為核心，融合各種AI小模型、知識圖譜、知識庫、威脅情報以及安全工具，支撐設(shè)備策略集中管理，檢測規(guī)則自動生成等能力。2）大模型內(nèi)生安全方面，公司發(fā)布了AI-Scan大模型風(fēng)險評估創(chuàng)新產(chǎn)品，覆蓋大模型軟件供應(yīng)鏈風(fēng)險發(fā)現(xiàn)與管控、大模型API與應(yīng)用安全防護(hù)。3）安全運營方面，公司基于自研的風(fēng)云衛(wèi)大模型上線了AI+SOC鷹眼安全運營中心，采用綠盟風(fēng)云衛(wèi)AI安全能力平臺，實現(xiàn)AI降噪、AI分診、AI攻擊結(jié)果分析、AI處置建議等安全運營場景，平均檢測與響應(yīng)時間提升50%以上，70%以上攻擊可實現(xiàn)自動研判，同時生產(chǎn)8000+高質(zhì)量數(shù)據(jù)反哺AI訓(xùn)練，幫助AI攻擊成功研判的準(zhǔn)確率提升2.8倍。引入大模型的AI+服務(wù)以及托管式和SaaS化安全服務(wù)等業(yè)務(wù)訂單增長明顯，2024年公司數(shù)據(jù)安全相關(guān)訂單增速超過100%。
盈利預(yù)測：網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)有所回暖，下游需求仍在恢復(fù)；公司持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效戰(zhàn)略，堅持技術(shù)創(chuàng)新，積極布局AI+安全融合；發(fā)布AI賦能數(shù)據(jù)安全、運營安全以及安全平臺等創(chuàng)新產(chǎn)品，訂單增長明顯。我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.02/0.09/0.14元，對應(yīng)P/E分別為414.60/79.96/47.48倍。
風(fēng)險因素：近兩年經(jīng)營虧損風(fēng)險；新技術(shù)、新產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期；市場競爭加??；行業(yè)需求回暖不及預(yù)期。
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