>> 中銀證券-周度金融市場跟蹤：本周A股繼續(xù)震蕩小幅走強，債市震蕩偏弱-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 1411KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭軍,李晨希 |
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此報告為加密報告 |
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股票方面，A股本周繼續(xù)維持震蕩，小盤股走勢相對較強，大盤股相對較弱。全周累計看，上證50下跌0.3%，滬深300上漲0.4%，中證500上漲1.2%，中證1000上漲1.8%，中證2000上漲2.7%。港股恒生指數(shù)上漲2.7%，恒生科技指數(shù)上漲2.0%。行業(yè)方面，本周31個一級行業(yè)指數(shù)7個下跌，24個上漲，汽車、美容和基礎(chǔ)化工3個行業(yè)領(lǐng)漲，食品飲料和房地產(chǎn)領(lǐng)跌。周內(nèi)看，受上周五（4月18日）國務(wù)院常務(wù)會議利好影響，周一（4月21日）市場走強，當(dāng)天超4350家公司上漲，超110家公司漲停。周二至周五市場維持震蕩走勢，波動較小。本周美股主要指數(shù)大幅反彈，標普500上漲4.6%，納斯達克100上漲6.4%，漲幅超過了上周跌幅。本周一美股受特朗普要罷免鮑威爾言論影響再次下跌，但之后隨著特朗普明確表示不會解雇鮑威爾開始反彈，在周二到周四連漲4天。本周全球其他主要市場普遍上漲，MSCI全球指數(shù)上漲4.0%，MSCI發(fā)達市場（除美國）指數(shù)上漲2.7%，MSCI新興市場上漲2.8%。中概股金龍指數(shù)本周上漲7.3%。（圖表1、圖表2、圖表3）
成交情況看，本周成交量較上周小幅上升，日均成交1.15萬億元，較上周上升3.4%。2015年以來數(shù)據(jù)計算，全A周度換手率1.4%，換手率ZScore較上周上升0.1至0.4（即超過2015以來周平均換手率0.4個標準差）。滬深300換手率0.4%，換手率ZScore-0.5較上周下降0.1，為去年10月以來最低值（圖表10）。中證1000換手率2.1%，換手率ZScore 0.0較上周上升0.2。行業(yè)方面，本周領(lǐng)漲的汽車和基礎(chǔ)化工換手率ZScore均有所上升，美容護理換手率ZScore較上周有所下降。領(lǐng)跌的房地產(chǎn)行業(yè)換手率ZScore上升，表現(xiàn)為放量下跌（圖表9）。本周恒生指數(shù)換手率ZScore從上周的1.1小幅下降至1.0。（圖表4）
估值方面，截至周五收盤，滬深300市盈率12.3，2015年以來市盈率ZScore等于-0.4，中證1000市盈率37.2，ZScore -0.4。本周隨著美股的反彈，納斯達克100市盈率ZScore為0.3，標普500市盈率ZScore為0.1，二者再次雙雙回到0以上。（圖表5）
債券方面，本周震蕩偏弱。受資金面轉(zhuǎn)松、股市表現(xiàn)較好以及一季度政治局會議召開的影響，現(xiàn)券收益率整體呈現(xiàn)窄幅波動走勢。周初受前期經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強疊加LPR持平影響，本周現(xiàn)券收益率小幅上行，1年期中債國債到期收益率上行2.0BP至1.45%，10年期上行1.2BP至1.66%，30年期上行2.4BP至1.88%（圖表6）。周二資金面繼續(xù)寬松，DR007下行至1.72%，支撐現(xiàn)券收益率小幅回落，曲線走平。周三特朗普稱對華關(guān)稅將“大幅下降”，債市受避險情緒回落而小幅上行，隨后在央行小幅凈投放背景下，債市情緒回暖，銀行和保險等配置型資金積極買入（圖表7），收益率震蕩微調(diào)。周四貝森特駁斥了前一日特朗普將對華降關(guān)稅報道，加之超長期特別國債招標帶動，30年期國債收益率一度下行，但整體成交清淡，收益率窄幅波動。周五MLF續(xù)作6000億（圖表11），資金較為寬松，DR007下降至1.66%，上午收益率窄幅震蕩，至午后情緒轉(zhuǎn)暖，但下午政治局會議通稿僅提及“適時運用降準等貨幣政策工具”，并未有更具體的時間窗口和增量政策，隨后債市情緒迅速消退，收益率回彈。外部方面，美國10年期國債收益率本周波動回落，收于約4.29%（圖表6）。
匯率和商品方面，本周美元指數(shù)回升0.4%收99.58，美元兌人民幣離岸匯率下跌0.2%收7.29。本周黃金沖高回落，全周倫敦現(xiàn)貨黃金下跌0.2%收至3319美元/盎司。周一在市場對特朗普罷免鮑威爾的擔(dān)憂中，黃金持續(xù)走強，北京時間周二下午倫敦現(xiàn)貨黃金最高觸及3500美元/盎司整數(shù)關(guān)口后回落，之后隨著市場擔(dān)憂的緩解，美元回升、美債收益率下降，相應(yīng)的黃金加速下跌，北京時間周三晚間倫敦現(xiàn)貨黃金最低觸及3260美元/盎司，回撤接近250美元，之后有所企穩(wěn)。原油在上周大幅反彈后本周有所下跌，布倫特原油下跌1.4%收至66.9美元/桶，WTI原油下跌2.0%收至63.2美元/桶。國內(nèi)商品市場，本周南華商品指數(shù)上漲1.3%，7個一級商品指數(shù)本周全部上漲。（圖表8）
風(fēng)險提示：流動性和經(jīng)濟基本面變化超預(yù)期。
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