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事件:2025年4月24日，艾力斯發(fā)布2024年年度及2025年一季度報(bào)告，2024年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.58億元(+76.29%);歸母凈利潤(rùn)14.30億元(+121.97%）;扣非歸母凈利潤(rùn)13.61億元（+124.51%) ;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流15.66億元。2024Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.24億元（+52.82%）;歸母凈利潤(rùn)3.67億元（+56.96%) ;扣非歸母凈利潤(rùn)3.50億元(+54.86%） ;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流3.30億元。2025Q1單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.98億元(+47.86%）;歸母凈利潤(rùn)4.10億元（+34.13%) ;扣非歸母凈利潤(rùn)3.96億元(+31.45%）;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流3.93億元。
　　核心產(chǎn)品快速放量，商業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。2024年公司收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)76.29%和121.97%;2025Q1單季度延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)47.86%和34.13%。收入利潤(rùn)雙增長(zhǎng)主要得益于核心產(chǎn)品伏美替尼續(xù)約納入國(guó)家醫(yī)保目錄后的持續(xù)快速放量，同時(shí)公司嚴(yán)格控制各項(xiàng)成本費(fèi)用，多項(xiàng)降本增效措施已見(jiàn)成效。公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)核心產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)一步提升市場(chǎng)覆蓋能力，目前公司的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)已擴(kuò)展至1200人，覆蓋31個(gè)省市及4800家醫(yī)院;未來(lái)公司還將充分利用伏美替尼與普拉替尼在腫瘤創(chuàng)新藥市場(chǎng)開(kāi)拓的協(xié)同效應(yīng)，助力普拉替尼的推廣銷(xiāo)售。
　　加大研發(fā)投入，持續(xù)擴(kuò)展研發(fā)管線。2024年公司研發(fā)投入4.82億元，同比增長(zhǎng)53.81%。公司進(jìn)一步發(fā)掘伏美替尼的臨床價(jià)值并持續(xù)擴(kuò)展適應(yīng)癥，其中針對(duì)20外顯子插入NSCLC一線治療已被NMPA納入突破性療法認(rèn)定;用于EGFR敏感突變的非鱗狀NSCLC伴腦轉(zhuǎn)移患者Ⅲ期臨床IND獲批;NSCLC術(shù)后輔助治療Ⅲ期臨床完成患者入組;對(duì)比安慰劑輔助治療EGFR非經(jīng)典突變且接受根治性切除術(shù)后伴或不伴輔助化療的ⅠB-IIIB期NSCLC患者的Ⅲ期臨床IND獲批。另外，公司開(kāi)發(fā)針對(duì)EGFRC797S突變NSCLC患者的口服小分子抑制劑AST2303已進(jìn)入Ⅰ期臨床。
　　加強(qiáng)BD合作，引入兩款重磅產(chǎn)品。2024年8月公司與加科思達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，以1.5億元首付款，最高7.0億元的里程碑付款及兩位數(shù)比例的銷(xiāo)售分成獲得KRASG12C抑制劑戈來(lái)雷塞、SHIP2抑制劑JAB3312兩款產(chǎn)品在中國(guó)大陸和港澳臺(tái)地區(qū)的研發(fā)、生產(chǎn)、注冊(cè)及商業(yè)化獨(dú)家權(quán)益。戈來(lái)雷塞已在中國(guó)、美國(guó)和歐洲啟動(dòng)多項(xiàng)針對(duì)晚期實(shí)體瘤的臨床試驗(yàn)，包括與SHIP2抑制劑聯(lián)合治療NSCLC、單藥治療胰腺癌等，公司目前正推動(dòng)戈來(lái)雷塞加速上市。投資建議:艾力斯作為肺癌小分子靶向治療領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其核心產(chǎn)品伏美替尼快速放量，商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn);同時(shí)公司加強(qiáng)BD合作，持續(xù)引入重磅品種,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為18.20/21.88/26.42億元，同比增長(zhǎng)27.25%/20.23%/20.75%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E 22.0/18.3/15.2倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);研發(fā)管線進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);出海進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。