>> 申萬宏源-萊克電氣(603355)2025年一季報點評：收入穩(wěn)健增長，海外產(chǎn)能加速-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
大?。?/td>
| 490KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
收入業(yè)績不及預(yù)期。萊克電氣2025年Q1實現(xiàn)營收23.87億元，同比上升3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元，同比下降16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.15億元，同比下降19%。公司收入業(yè)績不及預(yù)期。公司毛利率同比有所下降，主要受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等影響；此外，研發(fā)費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率均同比有所上升，公司出口占比高，賬面美元敞口較大，因此受到匯率影響財務(wù)費(fèi)用有所上升。
新業(yè)務(wù)開拓順利。2025年一季度公司收入穩(wěn)健增長，代工業(yè)務(wù)上年同期基數(shù)提高，同比增速有所放緩，核心零部件業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)成長。分業(yè)務(wù)來看，2024年公司清潔健康家電與園藝工具業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入56.7億元，同比+10.3%，電機(jī)、新能源汽車精密零部件及其他零部件產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入38.7億元，同比+11.7%。代工業(yè)務(wù)方面，公司OEM低毛利業(yè)務(wù)占比持續(xù)降低，收入占比已低于20%，ODM/OBM高毛利業(yè)務(wù)占比持續(xù)增加，收入占比超過40%。自主品牌業(yè)務(wù)方面，公司24年成功開發(fā)全新產(chǎn)品100多款，申請專利362項，推出了多款與眾不同、性能領(lǐng)先的產(chǎn)品。核心零部件業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)增長的核心零部件業(yè)務(wù)中汽車零部件和電機(jī)業(yè)務(wù)成為新的高毛利核心業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)將成為第二增長曲線。公司多元化發(fā)展電機(jī)業(yè)務(wù)，其中工程機(jī)械及工業(yè)電機(jī)向電梯門、高空作業(yè)平臺、叉車、游艇、電動自行車、協(xié)作機(jī)器人等多領(lǐng)域進(jìn)行拓展。公司獲得多個歐美大品牌新客戶在中高端小廚電和電動自行車方面的合作項目，汽車電機(jī)獲得了17個定點新項目。
海外產(chǎn)能布局完善抵御貿(mào)易摩擦。公司進(jìn)一步加大海外制造布局，再次在越南和泰國購買土地新建生產(chǎn)基地，加快制造向越南和泰國轉(zhuǎn)移。2024年6月，投資總額2830萬美元的萊克越南生產(chǎn)基地開工建設(shè)，將于2025年二季度完工投產(chǎn)，建成后越南將形成超400萬臺小家電及園林工具、180萬臺電機(jī)的生產(chǎn)能力；2024年10月，投資總額5300萬美元的帕捷泰國生產(chǎn)基地開工建設(shè)，將于2025年三季度完工，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)值14億元人民幣。公司進(jìn)一步開拓了新業(yè)務(wù)，獲得了大客戶廚電制冷類的新產(chǎn)品項目，該產(chǎn)品將于2025年二季度開始在萊克泰國工廠批量生產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級。公司ODM+核心零部件處于上升通道，制造能力出眾有望開拓客戶，我們維持25-27年盈利預(yù)測，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤13.4/14.4/15.5億元，同比分別增長8.7%/7.7%/7.7%，對應(yīng)估值為10/9/8倍，公司新業(yè)務(wù)開拓順利，主業(yè)穩(wěn)定增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：關(guān)稅政策風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險，公司于2024年7月10日公告關(guān)于對上海證券交易所《關(guān)于萊克電氣股份有限公司2023年年度報告的信息披露監(jiān)管工作函》的回復(fù)公告，在此特別提示。
|
|
